Les fonctions du marché des changes comprennent : Fonctions du marché international des changes. Acteurs du marché des changes

Les fonctions les plus importantes du marché des changes sont les suivantes :

N Exécution dans les délais des paiements internationaux

H Régulation des taux de change

N Diversification des réserves de change

H Assurance risque de change

Recevoir des bénéfices des acteurs du marché des changes sous la forme de différences de taux de change

N Mener une politique monétaire visant à la régulation étatique de l'économie nationale et une politique coordonnée dans le cadre de l'économie mondiale.

Une opération de change est l’échange d’argent d’un pays contre de l’argent d’un autre. Pour réaliser des opérations sur le marché des changes, une cotation est réalisée, c'est-à-dire Convertir la monnaie d'un pays en monnaie d'un autre. Deux méthodes de cotation sont utilisées : indirecte (la valeur d'une unité monétaire nationale est exprimée en unités monétaires étrangères) et directe (le coût d'une unité monétaire étrangère est exprimé en unités monétaires nationales). Selon les données officielles, le volume mondial quotidien des transactions en devises dépasse 1 000 milliards. dollars, ce qui représente, en termes annuels, des centaines de milliards de dollars. La monnaie n’est pas un nouveau type de monnaie, mais un mode particulier de son fonctionnement, lorsque la monnaie nationale sert d’intermédiaire dans les relations commerciales et de crédit internationales. Ainsi, l’argent utilisé dans les relations économiques internationales devient une monnaie. La monnaie peut être librement convertible (peut être échangée contre n'importe quelle devise étrangère sans restrictions) ; partiellement convertibles (monnaies des pays où des restrictions quantitatives ou des procédures spéciales d'autorisation de change sont maintenues pour certains types de transactions ou pour divers sujets de transactions en devises) et non convertibles (fermées) (monnaies des pays où une interdiction de change a été introduite pour les résidents et les non-résidents). Une chose est claire : moins il y a de restrictions, plus le mécanisme de génération de l'offre et de la demande sur le marché des changes est « fondé sur le marché », plus l'organisation institutionnelle de ce marché est parfaite. La catégorie « monnaie » assure la connexion et l’interaction des économies nationales et mondiales. Pour le change de devises lors du commerce de biens et de services, des mouvements de capitaux et de prêts ; comparer les prix sur les marchés mondiaux des matières premières, ainsi que les indicateurs de coûts de différents pays ; Pour la réévaluation périodique des comptes en devises des entreprises, des banques, des gouvernements et des particuliers, des taux de change sont requis. Le taux de change est défini comme la valeur de la monnaie d'un pays exprimée dans la monnaie d'un autre pays. Les taux de change sont divisés en deux types principaux : fixes et flottants. Le taux de change fixe fluctue dans une fourchette étroite. Les taux de change flottants dépendent de l’offre et de la demande d’une monnaie sur le marché et leur valeur peut fluctuer considérablement. Le marché des changes se caractérise par une forte centralisation territoriale. Londres, New York et Tokyo représentent plus de la moitié des échanges mondiaux de devises. De plus, Londres représente environ 1/3 et cette part est en croissance.

Pour qu'un marché atteigne les volumes du marché des changes, il doit fournir à ses participants les différents types de services dont ils ont besoin. Trois raisons peuvent être citées comme conditions préalables à l’existence et à la croissance du marché des changes :

• Ш La première raison expliquant l'existence du marché des changes : il s'agit d'un mécanisme pratique pour transférer le pouvoir d'achat des personnes traitant d'une monnaie vers d'autres personnes qui utilisent habituellement une autre unité monétaire dans la conduite de leurs affaires.
• La deuxième raison pour laquelle les marchés des changes fonctionnent efficacement est que les marchés des changes offrent des outils capables de transférer les risques associés aux variations des taux de change aux acteurs professionnels du marché. Cette fonction « d’assurance » est particulièrement importante à notre époque, marquée par l’instabilité des taux de change.
• La troisième raison de la prospérité continue des marchés des changes est l’offre de crédit. Le marché des changes est l'un de ces instruments à l'aide desquels le financement des transactions d'exportation-importation et les opérations de conversion de devises associées peuvent être réalisés de manière efficace et à faible coût.

En fait, le marché des changes est un marché de gré à gré (non organisé) similaire au marché des obligations financières à court terme. Plus précisément, le marché des changes se compose d'un certain nombre de marchés formellement indéfinis, interconnectés par un système de connexions bancaires internationales. Les participants à ce marché peuvent entretenir des contacts entre eux en utilisant divers moyens de communication. L'achat et la vente de devises peuvent avoir lieu quotidiennement à toute heure du jour ou de la nuit. Sur les marchés des changes, il n'existe pas de règles écrites régissant leurs activités, cependant, toutes les transactions qui y sont effectuées doivent être effectuées conformément aux normes procédurales et éthiques tacites établies. L'activité avec laquelle une unité monétaire est achetée et vendue sur le marché mondial des devises dépend dans une certaine mesure de la législation nationale adoptée dans ce pays. En pratique, chaque pays participe, dans une plus ou moins grande mesure, au marché des changes.

Marché des devises au sens étroit du terme, un mécanisme institutionnel spécial qui négocie les relations d'achat et de vente de devises étrangères, où la plupart des transactions sont conclues entre banques (ainsi qu'avec la participation de courtiers et d'autres institutions financières).

Marché des devises au sens large du terme, il s'agit de relations non seulement entre ses sujets (c'est-à-dire principalement entre banques), mais aussi entre banques et clients.

La principale caractéristique du marché des changes est que les unités monétaires ne s'y affrontent que sous la forme d'écritures dans les comptes correspondants. Le marché des changes est un marché des changes et interbancaire, puisque lors des opérations sur ces marchés le taux de change se forme directement, les opérations s'effectuent à l'aide de divers moyens de communication et de communication.

Le rôle du marché des changes dans l'économie est déterminé par ses fonctions :

• assurer la circulation internationale des biens, des services et des capitaux ;
• formation du taux de change sous l'influence de l'offre et de la demande ;
• un mécanisme de protection contre les risques de change et l'application de capitaux spéculatifs ;
• un instrument de l’État à des fins de politique monétaire et économique.

Les marchés des changes mondiaux, régionaux et nationaux (locaux) diffèrent en fonction du volume, de la nature des transactions de change et du nombre de devises utilisées.

Marchés monétaires mondiaux concentrés dans les centres financiers mondiaux. Parmi eux, les marchés des changes se distinguent à Londres, New York, Francfort-sur-le-Main, Paris, Zurich, Tokyo, Singapour, etc. Sur les marchés mondiaux des changes, les banques effectuent des transactions avec des devises largement utilisées dans le chiffre d'affaires mondial des paiements, et presque n'effectuez jamais de transactions avec des monnaies d'importance régionale et locale, quels que soient leur statut et leur fiabilité.

Les marchés des changes régionaux et locaux traitent certaines devises convertibles. La cotation des devises utilisées pour les opérations de change dans une certaine région est effectuée relativement régulièrement par les banques de cette région, et des monnaies locales - par les banques pour lesquelles cette monnaie est nationale et est activement utilisée dans les transactions avec les clients locaux.

La cotation des devises étrangères en devises nationales est utilisée par les banques principalement dans les transactions avec des clients commerciaux et industriels intéressés par la valeur de certaines devises étrangères par rapport à la monnaie nationale dans laquelle leurs ressources sont exprimées. Dans les transactions sur le marché des changes interbancaire, les cotations s'effectuent principalement par rapport au dollar américain, puisqu'il s'agit d'un moyen de paiement et de réserve international généralement reconnu, la monnaie prédominante du marché des eurodevises.

Par conséquent, si une banque demande à une banque de Francfort-sur-le-Main le taux du franc suisse, elle lui indiquera le taux du dollar par rapport au franc en Suisse en utilisant la méthode de cotation directe. La plupart des transactions d'achat et de vente de devises (autres que le dollar américain) sont effectuées par l'intermédiaire du dollar comme monnaie intermédiaire, car dans les transactions avec le dollar américain, les banques sont généralement en mesure d'effectuer des transactions plus importantes en raison de son utilisation importante sur les marchés internationaux. circulation et les couvrir de contre-transactions.

Les principaux acteurs des opérations commerciales sur le marché des changes- Il s'agit de grandes banques commerciales, qui remplissent dans de nombreux cas les fonctions de négociants dans le processus de marché.

Dans notre pays, les opérations de change ne peuvent être effectuées que par des banques agréées, c'est-à-dire les banques commerciales qui ont reçu des licences de la Banque centrale de la Fédération de Russie pour effectuer des transactions en devises étrangères, y compris les banques à capitaux étrangers et les banques dont le capital est entièrement détenu par des participants étrangers.

Toute politique monétaire affecte d'une manière ou d'une autre la valeur externe, ou le taux de change, de la monnaie nationale - un indicateur complet non seulement de l'efficacité de la politique monétaire, mais également de l'état de l'économie nationale dans son ensemble par rapport à l'économie nationale. économies d’autres pays.

Lorsqu'on examine le problème de la régulation des relations monétaires, il est tout d'abord nécessaire de souligner la direction de l'influence de la sphère monétaire sur l'économie nationale. L'impact direct du secteur des changes sur l'économie nationale s'exerce principalement à travers le mécanisme de formation et de fonctionnement des taux de change.

Oscillations taux de change affectent principalement le volume physique des importations et des exportations. Une dépréciation de la monnaie nationale, toutes choses égales par ailleurs, entraîne une augmentation des prix intérieurs des biens importés, ce qui entraîne une diminution des importations en raison du déplacement de la demande de produits nationaux, et une diminution des prix extérieurs des produits exportés, ce qui se traduit par une augmentation des exportations. En règle générale, une augmentation du taux de change de la monnaie nationale conduit à des processus inverses.

Non moins importante que la modification du volume physique des exportations et des importations est la modification des taux d'échange de valeur dans le commerce mondial sans modifier la quantité et la qualité des facteurs nationaux (processus de redistribution au niveau de l'économie mondiale dans son ensemble). Ces changements sont reflétés par l'indicateur des « termes de l'échange » - le rapport entre les prix des exportations et des importations pour un pays donné. Ainsi, une variation du taux de change de 1% entraîne une variation des prix à l'importation de 0,8% et des prix à l'exportation de 0,1 à 0,6% selon les pays. Ainsi, toutes choses égales par ailleurs, une dépréciation de la monnaie nationale détériore les « termes de l’échange » et son augmentation les améliore.

Pris ensemble, ces deux facteurs déterminent l’impact du taux de change sur la balance commerciale du pays.

Outre leur impact direct sur les transactions d’import-export, les fluctuations imprévisibles des taux de change peuvent avoir un impact négatif sur l’économie nationale par d’autres canaux :

• la dépréciation de la monnaie nationale peut être l'un des facteurs de développement de l'inflation dans le pays ;
• la planification actuelle et à long terme des opérations économiques étrangères devient beaucoup plus compliquée (les risques dans le commerce et les investissements internationaux augmentent fortement) ;
• la probabilité d'actions déstabilisatrices de la part des spéculateurs augmente, ce qui peut entraîner des coûts économiques importants (crise du système monétaire, incertitude totale du marché, fort excédent de la rentabilité des opérations spéculatives par rapport au taux de profit moyen de l'économie).

Les tactiques des spéculateurs dans des conditions d'instabilité de la politique de change peuvent être illustrées par l'exemple du fonctionnement du marché des changes russe en 1994 - début 1995. Dans les cas où la majorité des acteurs du marché des changes s'attendent à une dépréciation rapide du taux de change du rouble (août-octobre 1994, janvier 1995) , la vente massive de roubles en échange de dollars commence dans l'espoir de tirer des bénéfices excédentaires de la hausse du taux de change.

Des sentiments similaires des grands opérateurs du marché des changes se transmettent aux organisations de commerce extérieur et à la population, qui, dans des conditions de panique générale, cherchent à accélérer la conversion des roubles dépréciés en devises étrangères. De telles attentes unilatérales des acteurs du marché des changes conduisent à une dépréciation nettement plus importante du taux de change du rouble par rapport à une éventuelle dévaluation du rouble sous l'influence uniquement de facteurs économiques (inflation, problèmes de crédit et baisse de la production industrielle).

Une situation similaire s'est produite sur le marché des changes russe fin mars - mai 1995, mais les attentes des acteurs du marché étaient déjà orientées dans la direction opposée. Ces attentes reposaient sur des informations sur les faibles taux de croissance de la base monétaire au premier trimestre de 1995, ainsi que sur l'hypothèse de taux de croissance traditionnellement faibles du taux de change du rouble au cours de l'été. Le jeu unilatéral des acteurs du marché des changes, visant à tirer profit de la réévaluation du taux de change du rouble, a conduit à un renforcement nettement plus fort de la position du rouble par rapport au dollar américain que ne le justifiait la situation économique générale des deux pays. des pays.
Les théories économiques modernes accordent une grande attention à diverses méthodes d'influence (pour obtenir des conditions optimales pour le fonctionnement des économies nationales) sur le taux de change - l'élément central des relations monétaires.

Afin de mieux évaluer les possibilités de régulation du marché des changes en Russie, nous tenterons de nous attarder brièvement sur les principaux concepts modernes d'influence sur le taux de change.

La théorie keynésienne dans sa forme classique considérait le taux de change comme un élément neutre du système économique. La banque centrale a dû maintenir des parités fixes sur de longues périodes pour éviter que le commerce international ne soit affecté négativement par des déséquilibres spéculatifs, aléatoires ou temporaires dans les flux de capitaux.

L’école monétariste prônait le rejet total de l’intervention de l’État dans le domaine des taux de change. Selon les monétaristes, le mécanisme de change lui-même est capable d'assurer automatiquement l'équilibre de l'économie, la pleine utilisation des ressources de production, l'emploi et une croissance durable du produit national brut.

La pratique a montré que les théories keynésiennes et monétaristes dans leur forme pure ne prennent pas en compte de nombreuses caractéristiques du fonctionnement du marché des changes réel. La plupart des théories économiques modernes proposent d’utiliser un taux de change « flottant » mais réglementé comme l’un des principaux instruments d’influence du gouvernement sur l’économie.

La théorie de la « fixation rampante » du taux de change mérite attention. Il s'agit d'un système de modification périodique d'un taux de change fixe d'un petit montant en fonction de la position de la monnaie du pays sur le marché. Le taux peut être lié à n'importe quelle devise forte, groupe de devises ou à un indicateur calculé reflétant les fluctuations moyennes des taux de change sur le marché.

La théorie des « zones monétaires optimales » est consacrée à l'élaboration de critères permettant de déterminer, en règle générale, sur l'îlot de parité de pouvoir d'achat, le taux de change dit réel ou effectif. Ce concept tente de lier l'ajustement du taux de change en fonction de l'évolution des prix dans le pays et du niveau des réserves d'or et de change.

Politique monétaire chaque État implique non seulement des objectifs, mais aussi des méthodes spécifiques pour les atteindre. La combinaison de certaines méthodes dépend principalement de l’état général de l’économie nationale, des priorités de la politique macroéconomique de l’État et de la capacité du gouvernement à réguler et contrôler divers processus économiques.

Les particularités du fonctionnement du marché des changes russe ne permettent cependant l'application d'aucune des théories occidentales, tout comme la vaste expérience dans le domaine de la réglementation monétaire accumulée par les pays économiquement développés. Il est nécessaire de développer de nouvelles approches de régulation des relations monétaires, en tenant compte de l'expérience internationale.

Le développement du marché des changes russe dans les années 1990-1995 a fait de la politique des changes l'un des principaux instruments de la politique monétaire en général.

Avec l'intégration progressive de l'économie russe dans le système économique mondial, la question de l'influence de la dynamique du taux de change du rouble sur les processus économiques internes est devenue aiguë. La pratique mondiale connaît de nombreux canaux d'influence différents de la sphère monétaire sur les économies nationales à travers le mécanisme de change.

Tout d’abord, la dépréciation du taux de change du rouble doit être considérée comme l’un des facteurs importants influençant le taux d’inflation en Russie. Ainsi, la crise monétaire de septembre-octobre 1994 a donné une forte impulsion à une nouvelle spirale inflationniste. Si en août 1994, le taux d'inflation était d'environ 4,4 %, il est passé à 15,1 % en octobre et à 17,8 % en janvier 1995. L'émission importante de monnaie au cours de l'été et du début de l'automne 1994, provoquée par des problèmes structurels de l'économie russe, a eu un impact direct sur le renforcement des processus inflationnistes. La dépréciation rapide du taux de change du rouble a joué un rôle important dans la spirale inflationniste.

La dépréciation du taux de change du rouble peut affecter les taux d’inflation en Russie de plusieurs manières.

Premièrement, en raison de la dépréciation du rouble, le niveau moyen des prix augmente dans la mesure où les biens et composants importés sont inclus dans la masse totale des marchandises. Plus d'un tiers du chiffre d'affaires du commerce de détail en Russie est réalisé grâce à la vente de produits importés, et cette part est en constante augmentation. Dans les plus grandes villes de Russie (Moscou et Saint-Pétersbourg), la part des produits importés dans le chiffre d'affaires du commerce de détail est beaucoup plus élevée. En raison de la dépréciation du rouble, les prix de tous les produits importés augmentent en conséquence. La hausse constante des prix des biens essentiels constitue un facteur important qui stimule les anticipations inflationnistes de la population.

Deuxièmement, la hausse des prix des biens importés contribue à un déplacement de la demande vers les biens nationaux. Compte tenu des ressources de production limitées dans de nombreuses industries, une telle augmentation de la demande ne provoque pas une offre supplémentaire adéquate de biens. En conséquence, le déplacement de la demande vers les produits nationaux entraîne une pression supplémentaire sur les prix (surtout à court terme).

Troisième, la dépréciation du taux de change du rouble rend plus rentable pour les industries exportatrices la vente de leurs produits à l'étranger que sur le marché intérieur aux prix antérieurs. En conséquence, une diminution de l'offre de produits de ces industries sur le marché intérieur, alors que la demande reste inchangée, entraîne une augmentation des prix du rouble pour l'ensemble des produits d'exportation. En Russie, les principales industries d'exportation sont les industries des matières premières, de sorte qu'une hausse du taux de change du dollar entraîne une augmentation des prix du rouble dans les industries des matières premières et, par conséquent, les prix et les coûts dans les autres industries augmentent.

Quatrième, les attentes inflationnistes de la population et des producteurs constituent une incitation supplémentaire à la hausse des prix. De nombreuses entités commerciales considèrent les variations du taux de change du rouble comme une sorte d'indicateur de l'état de l'économie et, en fonction du taux de sa croissance, coordonnent leur comportement sur le marché. Ainsi, en prévision d'une nouvelle croissance du taux de change du rouble, la population peut accélérer autant que possible les achats nécessaires et tenter d'augmenter ses stocks. Les fabricants s’efforceront également de répercuter à l’avance les pertes éventuelles dues à la dépréciation du rouble dans le prix de leurs produits. En cas de panique monétaire, il y a une fuite massive des roubles vers les marchandises et les devises étrangères.

Dollar est souvent utilisé comme critère d'évaluation de la rentabilité des opérations, ce qui guide dans un premier temps les fabricants à prendre en compte les éventuelles modifications du taux de change du rouble. Tous ces facteurs désorganisent considérablement le marché monétaire russe et réduisent considérablement sa maniabilité.

Enfin, l'instabilité du taux de change du rouble conduit à une augmentation du détournement d'actifs liquides privés (pour la spéculation) et publics (pour protéger le taux de change du rouble) des activités de production, ce qui constitue une impulsion supplémentaire à l'inflation.

L'influence de la dynamique du taux de change du rouble sur les processus d'inflation internes n'est pas le seul facteur négatif de la dépréciation constante de la monnaie nationale. Ainsi, la hausse des prix dans les industries des matières premières, axées sur les prix mondiaux, a un effet douloureux sur les consommateurs nationaux d'analogues de produits d'exportation. De nombreux secteurs de l’économie ne peuvent résister à la concurrence des producteurs étrangers et sont contraints de réduire ou d’arrêter leur production. Néanmoins, accroître la fermeture de l'économie, augmenter les droits de douane et, à terme, réduire les importations avec l'introduction simultanée du soi-disant « taux de change fixe » du rouble peuvent avoir des conséquences encore plus graves. De telles mesures entraîneront une diminution de la concurrence sur de nombreux marchés de produits, ce qui entraînera une diminution de la qualité des produits et une hausse des prix.

Dans la pratique mondiale, fluctuation taux d'échange a un impact significatif sur les économies nationales à travers des changements dans la direction des flux de capitaux. Compte tenu du risque politique et économique élevé des opérations sur le marché monétaire russe, de la proximité extérieure du système monétaire du rouble et du niveau élevé de la dette extérieure, les variations du taux de change du rouble ont très peu d'effet sur l'afflux de capitaux internationaux ( peut-être, pendant les périodes de forte dépréciation du rouble, une partie des recettes en devises des exportateurs russes est rapatriée pour tirer des bénéfices supplémentaires des opérations sur le marché intérieur des changes).

Dans le même temps, il est possible d'identifier une part importante du capital national, tant en roubles qu'en dollars, qui ne participe pratiquement pas au chiffre d'affaires des paiements, mais est activement utilisée pour obtenir des bénéfices excédentaires sur des transactions spéculatives, se déplaçant entre les marchés des changes. marché, les marchés des obligations d'État et des prêts interbancaires et, dans une moindre mesure, le marché boursier.

La direction du mouvement de ces capitaux dépend dans une large mesure du taux de dépréciation du rouble, de la politique monétaire de la Banque centrale et des prévisions d'évolution de la situation économique du pays.

En conséquence, il convient de noter que l’influence décrite de la dynamique des taux de change sur l’économie russe est étroitement liée à l’action de nombreux autres facteurs, dont certains déterminent en fin de compte cette dynamique.

Conformément aux objectifs généraux de la politique monétaire et aux particularités du système monétaire russe, les principaux objectifs de la politique monétaire de la Russie restent le renforcement de la situation monétaire et financière et le rétablissement de la solvabilité de la Russie, la mise en œuvre de mesures visant à empêcher les capitaux de quitter la Russie, à lutter contre la dollarisation. de l'économie, renforçant la position du rouble tant au niveau national qu'international.

La politique de la Banque de Russie sur le marché intérieur des changes est menée dans le contexte des principes de régulation monétaire mis en œuvre par la Banque de Russie.

Marché des devises La Russie demeure l'un des secteurs les plus dynamiques de l'économie de marché en développement du pays.

Le début du développement du marché des changes russe doit être considéré comme 1993, lorsque le processus de création d'une monnaie nationale et de séparation du système monétaire russe des systèmes monétaires des États de l'ex-URSS a été achevé.

Marché des changes russe a un caractère interne prononcé, qui est principalement dû au caractère fermé du système monétaire national et à l'interdiction quasi absolue de l'exportation ou du transfert de l'unité monétaire de la Fédération de Russie au-delà des frontières douanières. Le caractère fermé du système monétaire russe s’explique en grande partie par la faiblesse de l’économie nationale.

Malgré le développement rapide du marché des changes russe ces dernières années, bon nombre de ses caractéristiques sont une conséquence de l'isolement de l'économie soviétique par rapport au reste du monde :

• part hypertrophiée du segment des changes dans le marché financier général du pays, « dollarisation de l’économie » ;
• impact significatif sur l'état du secteur monétaire et le fonctionnement de ses instruments de facteurs non économiques, principalement de nature politique ;
• faible relation entre le marché des changes et la balance des paiements du pays (cela est dû, entre autres, au fait que le marché des changes reçoit une part limitée des recettes en devises provenant des exportations du pays) ;
• la mauvaise note du pays dans les relations économiques internationales et la méfiance des investisseurs étrangers ;
• nature monodevise du marché des changes (une seule monnaie prévaut dans le chiffre d'affaires des changes sur le marché - le dollar américain) ;
• les différences régionales dans les conditions de fonctionnement des bourses de monnaie locales et, par conséquent, les différences dans les niveaux du taux de change du rouble sur chacune de ces bourses (cette différenciation est due à la situation économique, financière et monétaire spécifique des régions, ainsi qu'à des degrés variables de concentration des ressources en devises dans les banques commerciales d'une région particulière) .

Marché des changes de Russie en est encore à ses balbutiements et le mécanisme de son auto-développement vient tout juste de se former. Le marché des changes s'est avéré relativement moins lié à l'activité économique étrangère que dans les pays à économie de marché développée. Cela est principalement dû au rôle important du dollar en tant que réserve de valeur dans le système monétaire russe.

Dans le même temps, un certain nombre de facteurs macroéconomiques ne permettent pas d'aligner les systèmes de prix de la Russie et du reste du monde, ce qui prive le taux de change du rouble de représentativité du point de vue de la parité de pouvoir d'achat du rouble et autres monnaies. Ces facteurs comprennent :

• un fort écart entre la structure sectorielle des importations et des exportations russes ;
• de grandes différences dans le coût des principaux facteurs de production en Russie par rapport au niveau mondial ;
• des droits d'exportation et d'importation élevés, ainsi que des restrictions sur l'exportation et l'importation d'un certain nombre de marchandises ;
• fermeture du système monétaire national ;
• un degré élevé de monopolisation de certains secteurs de l'économie russe, principalement exportateurs.

Après avoir montré les particularités générales du marché des changes russe, qui découlent en grande partie des caractéristiques du système monétaire national et de l'économie russe dans son ensemble, il convient ensuite de s'attarder sur le fonctionnement des principaux segments du marché intérieur des changes russe. - le marché des changes et interbancaire - et retracer leurs relations avec d'autres éléments principaux du système monétaire russe.

Comme indiqué ci-dessus, la nature des transactions sur le marché des changes russe est très faiblement liée à l’activité économique étrangère et à la balance des paiements du pays. La grande majorité des opérations de change visent à placer de manière rentable des fonds en devises en prévision d'une nouvelle dépréciation du rouble et de la spéculation associée aux fluctuations de rentabilité dans différents secteurs du marché monétaire russe. La majeure partie des capitaux disponibles, sous forme de rouble et de dollar, circule entre les trois domaines les plus fiables pour investir des fonds : le marché des prêts interbancaires, le marché des obligations d'État à court terme et le marché des changes, qui comprend également plusieurs segments.

La diminution attendue du volume des transactions sur le marché des changes semble tout à fait normale et naturelle. Premièrement, le marché des changes est interne (marché des résidents). Deuxièmement, dans des conditions de stabilisation financière, elle agit comme un marché client répondant aux besoins de l'activité économique étrangère, ainsi qu'aux processus associés à la dédollarisation de l'économie russe.

Des perspectives plus lointaines de développement du marché des changes sont associées à l'expansion de la convertibilité du rouble russe et à l'extension du régime de convertibilité aux non-résidents. Toutefois, ces perspectives sont largement dues au développement et à la stabilisation de l’ensemble du marché monétaire russe.

Si nous parlons des perspectives de développement et du rôle du MICEX, ses activités continueront de viser à assurer le fonctionnement du marché des changes en tant que structure de marché efficace et à mettre en œuvre les objectifs stratégiques déterminés par l'État.

- c'est une expression de son essence économique à travers des mécanismes d'activité spécifiques des sujets de ce marché. Toutes les fonctions du marché international des changes peuvent être divisées en deux groupes : générales, à un degré ou à un autre, inhérentes à tous les autres marchés (tant de matières premières que financiers), et spéciales, qui sont déterminées par les particularités de la nature économique du marché international des changes (Fig. 8.3).

Le marché international des changes remplit des fonctions communes à tous les marchés. un commercial la fonction suppose que le marché international des changes fournit à tous ses participants des devises étrangères et d'autres moyens de paiement internationaux pour effectuer des transactions de change. Valeur La fonction du marché international des changes est d'établir un niveau de taux de change auquel le marché financier international et le système économique mondial dans son ensemble sont en équilibre. Information La fonction du marché international des changes est de fournir aux acteurs de ce marché des informations sur son fonctionnement. et enfin régulateur Cette fonction assure l’ordre et l’organisation sur le marché international des changes.

Riz. 8.3.

Outre ses fonctions générales, le marché international des changes remplit un certain nombre de fonctions particulières. Tout d'abord, c'est sur le marché international des changes que sont créées les conditions de mise en œuvre des paiements internationaux. La rapidité des paiements internationaux est assurée à l'aide de systèmes tels que Reuters, Bloomberg, SWIFT, ainsi que via l'Internet mondial.

Le marché international des changes étant un système dynamique et structurellement complexe, il subit la pression de nombreux facteurs économiques, politiques et psychologiques et réagit à leurs changements. Le niveau d’incertitude et d’imprévisibilité sur le marché international des changes est bien plus élevé que sur les marchés des matières premières. La réalisation d'opérations de change est toujours associée à un risque de pertes dues aux différences de taux de change. La possibilité de subir des pertes en raison d'une évolution défavorable du taux de change est désignée par le terme risque de change. Le marché international des devises crée des mécanismes assurance risque de change ou couverture . Ce mécanisme crée un vaste système de transactions et de techniques de change, dont l'utilisation nécessite une formation particulière des acteurs du marché international des changes.

Spéculatif Cette fonction est organiquement inhérente au marché international des devises. Le développement du marché mondial s'accompagne d'une augmentation rapide des capitaux liquides à court terme, qui peuvent rapidement se déplacer à la recherche de profits spéculatifs (appelés « hot money »). La taille de ces capitaux atteint environ 1 000 milliards de dollars. D'énormes sommes d'argent sont concentrées sur le marché international des changes pour tirer profit des opérations spéculatives sur la différence des taux de change. En remplissant cette fonction, le marché international des changes contribue à l’afflux d’investissements internationaux dans des domaines hautement rentables et efficaces de l’économie mondiale. Les fonctions spéculatives et d'assurance du marché international des changes sont étroitement liées et assurent la conduite d'un certain éventail d'opérations de change.

Fonction relations avec d'autres secteurs du marché financier international est assuré par le fait que tous les types d'opérations de change, à un degré ou à un autre, servent d'autres secteurs du marché financier international : crédit, actions et assurance. Étroitement lié à cette fonction est diversification des réserves de change des banques, des entreprises et de l'État.

Thème 9. Marché des changes et opérations de change

Questions de cours

1. Le concept du marché des changes. Fonctions du marché des changes.
2. Acteurs du marché des changes.
3. Taux de change et cours des devises
4. Opérations de change et opérations de change

Le marché des changes est un marché sur lequel les biens sont des objets qui ont une valeur monétaire :

– les devises étrangères (billets de banque - billets de banque, billets du Trésor, pièces ayant cours légal ou retirées mais soumises à échange, fonds déposés sur des comptes en unités monétaires d'un État étranger, en unités monétaires internationales ou de règlement) ;

– les titres (chèques, effets, actions, obligations) et autres titres de créance ;

– les métaux précieux (or, argent, platine, palladium, iridium, rhodium, ruthénium, osmium) et les pierres précieuses naturelles (diamants, rubis, émeraudes, saphirs, alexandrites, perles).

Le marché des changes est la partie la plus importante du marché financier pour assurer l'interaction de ses différentes composantes. Il s’agit du mécanisme par lequel s’établissent des relations juridiques et économiques entre consommateurs et vendeurs de devises, permettant d’effectuer des transactions sur les bases suivantes :

– les opérations de commerce de détail, lorsque la banque interagit directement avec le client lors de l'achat et de la vente ;

– Opérations de commerce interbancaire de gros dans lesquelles deux banques interagissent entre elles avec l’aide d’un courtier en devises, créant ainsi un marché interbancaire.

Les principales caractéristiques du marché des changes comprennent :

1) la spécificité des opérations en devises est simplifiée, tous les règlements s'effectuent via les comptes bancaires correspondants ;

2) continuité des opérations de change sur le marché des changes, cela signifie que les opérations de change s'effectuent sans interruption tout au long de la journée et dans tous les points du monde ;

3) la transparence du marché, résultant de la caractéristique précédente, c'est-à-dire il s'agit de la fourniture de toutes les informations concernant l'évolution du taux de change à tous ses participants dans un délai de 24 heures

4) le double rôle de certains types d'opérations de change.

Sur la base du cercle des participants au marché des changes, une autre définition peut être donnée. Le marché des changes est un marché mondial qui fonctionne 24 heures sur 24 et comprend un vaste réseau de banques, de sociétés de courtage, de sociétés multinationales et de sociétés de change.

Le système monétaire national est une forme d'organisation des relations monétaires du pays, déterminée par la législation nationale. Les éléments de base suivants ne sont pas caractérisés :

– unité monétaire nationale ;

– composition des réserves officielles d'or et de change ;

– la parité monétaire et le mécanisme de formation du taux de change ;

– les conditions de convertibilité des monnaies, la présence ou l'absence de restrictions monétaires ;

– la procédure des paiements extérieurs du pays ;

– le régime du marché national des changes et du marché de l’or, le statut des institutions nationales régulant les relations monétaires du pays.

Les caractéristiques d’un tel système sont déterminées par les conditions et le degré de développement de l’économie du pays, ainsi que par ses relations économiques extérieures. Les transactions commerciales internationales s'effectuent entre deux ou plusieurs marchés nationaux, sur lesquels les banques de différents centres commerciaux interagissent entre elles. Il peut s'agir d'opérations d'arbitrage sur deux ou plusieurs marchés. La monnaie désigne tout document de paiement ou obligation monétaire exprimé dans l'une ou l'autre unité monétaire nationale et utilisé dans les paiements internationaux. Il peut être étranger - sous forme de billets de banque, de billets du Trésor, de pièces de monnaie en circulation et ayant cours légal dans les pays étrangers concernés. Chaque État dispose d'une banque centrale qui gère l'ensemble du système monétaire du pays, dispose d'un droit de monopole sur l'émission de monnaie, stocke les fonds temporairement disponibles et les réserves obligatoires des banques commerciales. La principale marchandise du marché des changes est toute créance financière libellée en devise étrangère. En Russie, le marché des changes se limite aujourd'hui aux seules transactions en devises.

Les marchés des changes sont des centres officiels, c'est-à-dire un marché spécial sur lequel l'achat et la vente de devises étrangères s'effectuent au taux du marché national. Essentiellement, les opérations de change existaient dans le monde antique et au Moyen Âge sous la forme de changeurs de monnaie. Dans l'interprétation moderne, les marchés des changes n'ont émergé qu'au XIXe siècle sur la base des conditions préalables suivantes :

1) développement de relations économiques internationales régulières,

2) création d'un système monétaire mondial,

3) développement généralisé des facilités de crédit, des paiements internationaux,

4) le renforcement de la concentration et de la centralisation du capital bancaire et le plein développement des relations de correspondants entre banques de différents pays,

5) développement des technologies des communications, des télécommunications et de l'information,

6) internationalisation des activités économiques.

Il existe deux approches pour comprendre le marché des changes : institutionnelle et fonctionnelle.

D'un point de vue institutionnel, les marchés des changes sont un ensemble de banques, de sociétés de courtage, de sociétés, etc.

Il est à noter que le marché des changes est majoritairement un marché interbancaire, puisque 85 à 95 % des opérations de change sont réalisées entre banques commerciales. Dans ce cas, les banques habilitées à effectuer des opérations de change sont appelées banques agréées ou désignées.

D'un point de vue fonctionnel, les marchés des changes constituent un mécanisme particulier qui garantit la mise en œuvre en temps opportun des paiements internationaux, l'assurance des risques de change, la diversification des réserves de change, la régulation des taux de change, etc.

Ainsi, le marché des changes est le marché financier sur lequel s’effectuent le commerce international et l’échange de devises étrangères. De plus, l’écrasante majorité des actifs monétaires vendus sur les marchés des changes se présentent sous la forme de dépôts à vue auprès des plus grandes banques qui négocient entre elles. Seule une petite partie du marché est constituée d'échanges d'espèces.

Les principaux centres du marché des changes sont : Londres (187 milliards de dollars par jour), Tokyo (115 milliards de dollars), New York (129 milliards de dollars), Francfort-sur-le-Main (120 milliards de dollars).

Les importations créent une demande de devises étrangères et en même temps une offre de monnaie nationale. L’exportation crée une offre de devises étrangères dans un pays donné et, en même temps, une demande pour sa devise à l’étranger. Ainsi, exporter permet à un pays d’obtenir les devises nécessaires au paiement des importations ; un instrument de l’État à des fins de politique monétaire et économique. La régulation étatique de l'économie s'effectue par l'élaboration et la mise en œuvre de la politique monétaire par la Banque centrale de l'État. Le taux de change peut être géré activement en conjonction avec d’autres composantes de la politique monétaire pour atteindre les résultats souhaités dans les domaines de l’inflation, de l’activité de production matérielle ou de la balance des paiements. Dans une économie de marché, le taux de change ne peut généralement pas être manipulé sans ajustement adéquat ou sans conséquences sur d’autres composantes de la situation monétaire, telles que la masse monétaire, la liquidité, les taux d’intérêt, etc.

1. Acteurs du marché des changes

Le change est l’échange de la monnaie d’un pays contre la monnaie d’un autre. Les principaux acteurs du marché des changes sont les banques, les exportateurs, les sociétés multinationales, les institutions financières, les investisseurs, les agences gouvernementales, les entreprises et les particuliers. Ils ont tous des besoins divers, notamment celui de couvrir les positions ouvertes sur le marché des changes, d'investir des fonds dans différentes parties du monde et de pouvoir transférer leur pouvoir d'achat d'un pays à un autre.

Les acteurs du marché des changes remplissent des fonctions telles que les envois de fonds, la couverture, la compensation et le crédit. L’opération la plus simple est le transfert d’argent. Lors de la couverture, les acteurs du marché des changes cherchent à se protéger des positions de change face au risque de pertes potentielles, comme le fait que le taux de change du tenge puisse augmenter par rapport au dollar et qu'en même temps le coût en dollars du produit acheté augmentera. . Dans ce cas, il peut se couvrir en achetant des tenges. Un tel achat à terme de tenge fixe la valeur en dollars du produit et offre une protection contre les variations du taux de change.

Le marché des changes offre un mécanisme de compensation pour les paiements internationaux, qui fonctionne par la circulation de dépôts en devises détenus dans des banques correspondantes situées dans d'autres centres financiers.

Sur le marché des changes, les banques utilisent les instruments les plus importants suivants :

– les virements télégraphiques ou électroniques de fonds à partir de dépôts à terme (dépôts à vue) ;

– les effets bancaires payables au porteur ;

- les traites commerciales.

Les participants au marché des changes moderne sont :
les créateurs de marchés fournissent à tout moment des cotations optimales des taux de change à toutes les parties intéressées (partenaires)

1) les « banques passives » qui proposent des cotations
taux de change pour les clients, mais pas pour les banques ;

2) les industriels, les compagnies d'assurance, les fonds d'investissement réalisant des opérations en devises et des couvertures avec l'aide des acteurs du marché susmentionnés ;

3) des clients privés engagés dans la diversification de leur portefeuille d'investissement en devises étrangères pour le meilleur choix entre risque et profit ;

4) les banques centrales effectuant des opérations de change courantes et des interventions de change sur le marché ;

5) courtiers/courtiers effectuant des opérations de change entre banques, tant nationales qu'étrangères.

Ainsi, les participants au marché des changes sont les banques commerciales et centrales, les bureaux de change, les agences de courtage, les sociétés internationales, etc. Les principaux participants sont les banques commerciales qui diversifient leurs portefeuilles grâce à des actifs étrangers (holdings) et effectuent des opérations de change pour le compte. d'entreprises agissant sur les marchés étrangers en tant qu'exportateurs et importateurs.

En tant que principaux acteurs des transactions commerciales sur le marché des changes, les grandes banques commerciales agissent souvent en tant que négociants dans le processus de marché. À ce titre, ils soutiennent la position de deux ou plusieurs devises, c'est-à-dire avoir des dépôts libellés dans ces devises. Par exemple, la Chase Manhattan Bank a des succursales à Londres et à New York. La succursale de New York a des dépôts en livres sterling dans la succursale de Londres, et la succursale de Londres a des dépôts en dollars à New York. Chacune de ces succursales peut fournir des devises étrangères au déposant en échange. pour un dépôt local. En effectuant cette transaction, la banque réalise un bénéfice en tant que courtier en vendant des devises au « prix acheteur », qui est légèrement supérieur au « prix acheteur » auquel la banque achète la monnaie. Les banques maintiennent l'écart entre le « prix acheteur » et le « prix vendeur » au niveau de 1 % pour les grandes transactions commerciales internationales.

Parfois, les banques commerciales agissent comme des courtiers, en cette qualité elles ne « maintiennent pas de position » sur certaines devises, mais mettent seulement en relation vendeurs et acheteurs. Ainsi, par exemple, une entreprise anglaise peut demander à une banque londonienne d’agir en tant que courtier au sein de l’organisation dont elle a besoin pour échanger des dollars contre des livres sterling.

Outre les banques commerciales, il existe un petit nombre de négociants et de courtiers non bancaires sur le marché des changes. Les banques commerciales utilisent des courtiers indépendants comme intermédiaires pour conclure d'importantes transactions de gros entre elles.

Les acteurs individuels du marché des changes se tournent également vers les services des banques - institutions financières non bancaires : touristes voyageant hors de leur pays ; les personnes recevant des fonds de parents vivant à l'étranger ; investisseurs privés investissant leurs capitaux dans des économies étrangères.

Les marchés des changes sont des marchés ouverts, c'est-à-dire ils ont les caractéristiques suivantes :

1) la présence de toutes les monnaies convertibles,

2) négocier pendant les heures de travail,

3) flux d'informations pour les acteurs professionnels du marché.

Dans ce cas, les banques peuvent accepter des ordres limités, selon lesquels ces derniers sont obligés d'effectuer une transaction pour le compte du client à un prix convenu. Tous les détails de la commande sont définis avec précision. Un ordre limité comprend les éléments suivants : la devise de la transaction, la devise de valorisation, le montant dans la devise de la transaction, le taux de change, la date de valeur, les conditions de paiement, les conditions de la transaction.

Sur le marché international des changes, les cotations publiées prennent en compte des transactions d'un montant d'au moins 1 million de dollars. Étant donné que des transactions d’une valeur de plusieurs millions de dollars sont effectuées chaque minute, l’ampleur des profits et des pertes peut être énorme. Par exemple, un concessionnaire qui a reçu 10 millions de livres sterling en une minute au taux de 1,1739 $ la livre, au lieu d'accepter une offre toute faite au taux de 1,1740 $, a rapporté en une minute à sa banque un bénéfice supplémentaire de 1 000 $, soit 60 000 $. dollars par heure.

1. Taux de change et cours des devises

Le marché des changes est un accumulateur de fonds nécessaire et opérationnel en permanence. Il n’existe pas dans un endroit spécifique, mais plutôt un réseau de salles d’opération interconnectées par un système complexe de communications : téléphone, télex et systèmes électroniques.

L'unité monétaire nationale de tout État est une monnaie si elle est utilisée comme mesure de valeur, moyen de circulation et autres fonctions de la monnaie, non pas du point de vue de la circulation monétaire interne dans un cadre étroit, mais dans un aspect plus large en tant que participant aux relations économiques et aux paiements internationaux.

Le concept de « monnaie » est utilisé dans trois sens : monnaie nationale, monnaie étrangère et monnaie de réserve (tableau 1.). La monnaie nationale est l'unité monétaire d'un État donné. La monnaie étrangère est l'unité monétaire d'un État étranger. Une monnaie de réserve est la monnaie nationale d'un État qui a le statut de moyen de paiement international et de réserve.

Tableau 1 - Classification des principales caractéristiques des différentes monnaies

Le taux de change de l’État reflète l’état de tous les facteurs économiques les plus importants : l’état de la circulation monétaire, les taux de croissance de la production, les niveaux des prix, les niveaux de productivité du travail, etc. Les variations des taux de change témoignent d'une augmentation ou d'une diminution de la compétitivité d'un pays par rapport à un autre pays. Le taux de change actuel dépend de facteurs aussi importants que le niveau de développement du marché national des changes et le système de réglementation gouvernementale.

Un taux de change est le rapport entre l'échange de deux unités monétaires ou est exprimé comme le prix d'une unité monétaire exprimé dans la monnaie d'un autre pays.

La capacité de la monnaie nationale en tant que moyen de paiement à être échangée immédiatement et avec des pertes minimes contre tous les autres types de monnaies réside dans sa convertibilité.

Selon le degré de convertibilité, toutes les monnaies peuvent être divisées en trois groupes :

1) librement convertible,

2) partiellement convertible

3) non convertible (fermé).

Le libre échange de devises dans le cadre établi par la loi pour les opérations de change pour tout type de transaction (commerciale, non commerciale, mouvement de capitaux) tant pour les résidents que pour les non-résidents s'effectue lorsqu'une monnaie librement convertible est établie.

Les monnaies partiellement convertibles comprennent les monnaies des pays où il existe des restrictions quantitatives sur tous les types d'opérations de change.

Les monnaies non convertibles ou fermées sont les unités monétaires des pays dont les monnaies sont limitées pour tous les types de transactions en devises de la manière établie par l'État.

La régulation des régimes de change prévoit 2 options de change : les taux de change fixes et flottants. Les taux de change fixes reflètent le rapport officiellement établi entre les monnaies nationales des différents pays. Les taux flottants se forment lors des échanges de devises et reflètent l'offre et la demande du marché pour une devise donnée.

Le choix entre taux de change fixes et taux de change flottants est l’une des principales questions du régime de change. Au cours des dernières décennies, aucun pays n’a suivi une seule de ces options lors de la construction d’un système monétaire. La politique de détermination du taux de change contenait des éléments de chacun de ces types de taux.

Le choix du régime monétaire de l'État est établi en fonction de sa politique économique, contribuant à la mise en œuvre de politiques monétaires et budgétaires efficaces, au développement des relations économiques extérieures et à la mise en œuvre de politiques anti-inflationnistes.

Effectuer des opérations de change est impossible sans échanger des devises entre les participants au marché des changes et sans déterminer la dépendance proportionnelle de la monnaie d'un pays par rapport à la monnaie d'un autre. Ce mécanisme s'effectue à travers l'établissement de cotations de devises.

La cotation des devises est la détermination des taux de change entre les pays, sur la base desquels est établi le rapport de deux unités monétaires proposées à l'échange. Ce ratio évolue continuellement en fonction de l'offre et de la demande sur le marché des changes. Si l’offre d’une monnaie est limitée, alors qu’il existe une demande, alors le taux de change de cette monnaie par rapport à une autre (en cas d’offre excédentaire) augmente.

Il est d'usage de faire la distinction entre les types de cotations de devises officiels et ceux du marché.

Ces types de cotations sont effectués par des institutions financières étatiques (nationales) et commerciales.

Toutes les opérations de change de l'État sont effectuées selon les cours officiels.

Les cours du marché dépendent de la solvabilité des institutions financières commerciales, de leur chiffre d'affaires, etc. et sont guidés par des citations officielles.

Il existe 2 méthodes de cotation des devises : directe et inversée

Avec la cotation directe, l'unité monétaire d'une monnaie étrangère est exprimée par le nième nombre d'unités monétaires de la monnaie nationale. En d’autres termes, avec une cotation directe du taux de change, le prix des devises étrangères est fixé dans la monnaie nationale de l’État.

Avec la cotation inversée, la monnaie nationale est exprimée à travers le nième montant de devise étrangère. Par exemple.

100 dollars États-Unis = 150 tenge - cotation directe ;

100 tenges = 66,66 dollars américains - cotation inversée

Ces types de devis sont utilisés dans différents pays comme tarifs préférentiels de différentes manières. Par exemple, au Royaume-Uni, le type de cotation inversée est utilisé, aux États-Unis, les deux types sont utilisés, en Russie, le type de cotation directe des devises est utilisé.

Pour les acteurs des marchés des changes, la notion de « taux de change » n'existe tout simplement pas.

Le taux de change est divisé en taux de l’acheteur et taux du vendeur.

Le taux de l'acheteur est le taux de change auquel un participant au marché des changes achète des devises étrangères contre la monnaie nationale.

Le taux du vendeur est le taux de change auquel il vend des devises étrangères contre de la monnaie nationale.

Avec une cotation directe, le tarif du vendeur est toujours supérieur au tarif de l’acheteur. La différence entre le taux de l'acheteur et le taux du vendeur est définie comme propagé, et le revenu de la différence des taux de change s'appelle marge, ce qui permet de couvrir les coûts lors de la réalisation d'opérations de change ou de contribuer à la formation de bénéfices pour un participant au marché des changes.

Ainsi, si, selon l'ordre de la Banque nationale, le spread maximum est de 3%, alors avec un taux d'achat du dollar américain de 150 tenges, la valeur maximale autorisée du taux de vente par les banques commerciales sera de 154 tenges 63 tiyn.

La taille du spread et de la marge dépend du volume des ventes de devises et du risque potentiel qui en découle. Sur les marchés interbancaires internationaux, le spread ne dépasse pas 1% et varie en fonction des devises.

Lors de la réalisation d'opérations de négociation et de règlements économiques dans le cadre d'opérations de change, le taux de vente moyen des devises est également utilisé, qui est la moyenne arithmétique entre le taux de l'acheteur et le taux du vendeur.

Il y a aussi la notion de « parcours croisé ». Parcours croisé- il s'agit d'une cotation de deux devises étrangères dont aucune n'est nationale pour le participant à l'opération de change.

Dans la CEI, les taux croisés sont basés sur des cotations directes des devises par rapport au dollar. Leurs changements en termes de dollars modifient automatiquement les taux croisés.

Les cotations croisées sur les différents marchés de devises nationaux peuvent différer les unes des autres, ce qui crée des conditions pour l'arbitrage des devises, c'est-à-dire réaliser un profit et éviter d’éventuelles pertes de change en profitant des conditions favorables sur les marchés des changes. Le principe de base de l’arbitrage de devises est d’acheter une devise moins chère et de la vendre plus cher.

1. Opérations de change et opérations de change

Les opérations de change sont les transactions en devises cotées sur les marchés monétaires et les titres de paiement émis en devises. Sur le territoire, les opérations de change peuvent être effectuées aussi bien par les résidents que par les non-résidents par l'intermédiaire des banques et organismes financiers non bancaires agréés, ainsi que de leurs bureaux de change. L'achat, la vente et l'échange de devises étrangères en contournant les institutions ci-dessus sont interdits.

Conformément à la législation de notre pays, les opérations de change sont :

1) les opérations liées au transfert de propriété et
d'autres droits sur les valeurs monétaires ;

2) importation et expédition vers. ainsi que l'exportation et l'expédition depuis
valeurs monétaires de quelque manière que ce soit. Valeurs monétaires -
il s'agit de devises, de titres et de documents de paiement dont la valeur nominale est exprimée en devise étrangère ; les lingots d'or raffinés, la monnaie nationale, les titres et les documents de paiement dont la dénomination est exprimée en monnaie nationale, dans le cas des transactions avec les résidents et les non-résidents.

Les transactions en devises conformément à la loi « sur la réglementation des devises » sont divisées en deux catégories :

– les opérations en cours ;

– les opérations liées aux mouvements de capitaux.

Les actuels incluent :

– les transferts destinés à effectuer des paiements sur des opérations d'import-export prévoyant un paiement différé ou un paiement anticipé de biens, de travaux et de services pour une période n'excédant pas 180 jours ;

– l'octroi et la réception de prêts pour une durée n'excédant pas 180 jours ;

– le transfert et la perception de dividendes, de rémunérations et d'autres revenus sur les dépôts, les investissements, les emprunts et autres transactions ;

– les transferts non commerciaux, y compris les subventions, les transferts de montants d'héritage, les salaires, les pensions, les pensions alimentaires et autres.

Les opérations liées aux mouvements de capitaux comprennent :

– réaliser des investissements ;

– les transferts pour règlements dans le cadre d'opérations impliquant le transfert intégral du droit exclusif sur la propriété intellectuelle ;

– les transferts en paiement de droits de propriété sur des biens immobiliers, à l'exception des biens assimilés à des biens immobiliers ;

– les virements destinés à effectuer des paiements sur des opérations d'import-export prévoyant un paiement différé ou un paiement anticipé de biens, de travaux et de services pour une durée supérieure à 180 jours ;

– l'octroi et la réception de prêts pour une durée supérieure à 180 jours ;

– les transferts internationaux pour les opérations liées à la constitution d'avoirs de retraite et au titre de contrats d'assurance cumulatifs ;

– transfert des avoirs en devises à la gestion fiduciaire.

La plupart des opérations de change sont réalisées sous forme de transactions. Les opérations de change sont différenciées selon les types suivants :

– les opérations « ponctuelles »,

– les opérations à terme, les opérations à terme,

– les transactions avec « options »,

– opérations de swap

– les opérations d'arbitrage.

Les transactions au comptant sont des opérations de change en espèces qui impliquent un règlement le deuxième jour ouvrable après la signature du contrat au taux fixé au moment de sa conclusion.

Les transactions à terme sont des transactions en devises pour lesquelles les règlements sont effectués plus de deux jours ouvrables après l'expiration de la transaction. Ils servent essentiellement à assurer les risques et à obtenir des profits spéculatifs sur les variations des taux de change.

Les opérations à terme sont des opérations de change dans lesquelles le taux de change est fixé au présent et l'échange de devises a lieu dans le futur. Les caractéristiques des opérations à terme sont les suivantes : 0|<

Le change (règlement) aura lieu au plus tôt deux jours ouvrables après la conclusion du contrat,

Le taux de change futur est également fixé après la conclusion de la transaction,

Le délai de paiement est fixé dans le contrat,

La question de la liquidité ne se pose pas avant l’échéance de paiement.

Les transactions avec « option » sont des transactions en devises avec la condition d’une date de livraison non fixe. Dans une transaction d'option, l'une des parties a le droit de choisir les conditions les plus favorables pour l'exécution des obligations. Pour cela, l'autre partie perçoit une prime en fonction de la durée de l'option, de la différence de taux à la conclusion de la transaction, etc. Ces transactions sont utilisées pour limiter les pertes liées aux variations des taux de change. Il existe deux options :

Une option d'achat ou une transaction premium,

Option du vendeur ou transaction de prime inversée.

Dans le cadre de l'option de l'acheteur, le titulaire de l'option a le droit de recevoir des devises dans un certain délai à un taux convenu. Dans ce cas, l'acheteur conserve le droit de refuser d'accepter la devise en payant une certaine prime à titre de compensation.

Avec une option de vente, le détenteur de l'option peut livrer une devise à une date précise à un taux convenu. Dans ce cas, le droit de refuser la transaction appartient au vendeur, et il paie une prime en guise de dédommagement.

Une opération de swap est une opération de change qui consiste en une combinaison de l'achat d'une devise au comptant et de sa vente simultanée à terme. Les transactions de swap sont différenciées selon les types suivants :

– un « swap » classique, qui consiste en deux parties acceptant de s’effectuer mutuellement une série de paiements ;

– le « swap » avec taux d'intérêt, qui implique un accord entre deux parties sur le paiement d'intérêts mutuels pour un certain montant dans une devise ;

– « échange » avec des devises, c'est-à-dire un accord visant à échanger des montants fixes de devises, c'est-à-dire les deux parties à la transaction échangent des obligations de prêt.

Les opérations d'arbitrage sont des opérations de change dans lesquelles les participants profitent des différences de taux de change sur divers marchés des changes afin de réaliser un profit. Les transactions en devises d'arbitrage sont divisées en :

– l'arbitrage de devises « dans l'espace » ;

– les arbitrages de change « dans le temps » ;

– arbitrage monétaire simple (bidirectionnel) :

– arbitrage monétaire complexe (multilatéral) :

– les arbitrages d’intérêts.

Arbitrage de devises « dans l'espace » - transactions d'achat/vente de devises suivies d'une transaction inversée afin de réaliser un profit grâce aux différences de taux de change sur différents marchés des changes (marchés de différents pays).

Arbitrage de devises « au fil du temps » - opérations de change sur le même marché des devises, réalisées afin de profiter de la différence des taux de change au fil du temps.

L'arbitrage de devises simple est une opération de change visant à réaliser un profit grâce à la différence qui existe actuellement entre les taux d'une même monnaie sur les marchés des changes de différents pays.

La législation monétaire de la République de Russie repose sur les lois « sur la réglementation des devises », « sur les licences », « sur la Banque nationale », « sur les banques et les activités bancaires » et d'autres actes législatifs relatifs au système de change. rapports.

Le contrôle des transactions de change en Russie en termes de restrictions, ainsi que les mesures visant à identifier, prévenir et supprimer cette procédure, sont effectués par des organismes publics autorisés - la Banque nationale, le ministère des Finances, l'Agence de régulation et de surveillance des marchés financiers. Organisations de marché et financières et autorités de contrôle des changes.

L'ensemble des règles réglementées des relations sociales découlant de ou en relation avec l'utilisation des valeurs monétaires est appelé relations juridiques monétaires. Il existe deux types de relations juridiques : nationales et internationales.

Questions pour la maîtrise de soi :

1. Qu’est-ce que le marché des changes ?

2. Quels facteurs influencent le taux de change ?

3. Que signifie une monnaie librement convertible ?

4. Donnez un exemple de cotations directes de devises ?

5. Donnez un exemple de cotations de devises inversées ?

6. Qu'est-ce qu'une opération ponctuelle ?

7. Qu'est-ce qu'une opération d'échange ?

8. Qu'est-ce qu'une opération avancée ?

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TRAVAIL DE COURS

Sur le thème de :

"Le rôle et les fonctions du marché des changes et la réglementation des changes dans l'économie russe moderne"

Nijni Novgorod 2006

Introduction

La formation d’une économie russe hautement efficace est impossible sans un marché financier développé, dont le marché des changes fait partie intégrante.

Le marché des changes en tant que forme d'organisation du mouvement des valeurs monétaires dans la Fédération de Russie s'est développé à un rythme rapide au cours des deux dernières années. La preuve en est l'émergence de nouvelles banques agréées, de bureaux de change, de services de change en bourse, d'un vaste réseau de points de change, d'une forte augmentation du volume des revenus en devises des entités commerciales provenant de la vente de biens, travaux, services. pour l'exportation, le développement rapide des échanges de devises à terme et d'options, etc. .d. L'achat et la vente de métaux et de pierres précieux ont été séparés du marché des changes pour devenir un marché indépendant, ce qui a été facilité par le décret du Président de la Fédération de Russie du 16 décembre 1993 « sur le développement du marché des métaux précieux et pierres précieuses."

Dans la littérature, il existe plusieurs interprétations différentes du concept de marché des changes, du fait qu'il n'existe pas encore de définition législative. Différents auteurs proposent des interprétations variées de cette catégorie. Ainsi, par exemple, A.G. Nagovitsin et V.V. Ivanov définit le marché des changes simplement comme « un marché sur lequel les devises de différents pays sont achetées et vendues ». I.I. Platonova considère le marché des changes de manière plus complexe, à savoir sous trois aspects : au sens large du terme, au sens étroit du terme et d'un point de vue organisationnel. Les marchés des changes sont considérés comme des centres officiels où les devises étrangères sont converties en devises nationales au taux déterminé en fonction de l'offre et de la demande.

Le concept de marché des changes est systémique et, comme tout système, il présente des caractéristiques de structure et de fonctionnalité.

1. Principales caractéristiques du marché des changes. Structureacclamations et fonctions du marché des changes

1.1 Concept de marché des changes

Le marché des changes est une sphère de relations économiques qui se manifestent par la mise en œuvre d'opérations d'achat et de vente de devises et de titres en devises, ainsi que d'opérations d'investissement de capitaux en devises.

Le marché des changes est une place financière officielle où se concentrent l'achat et la vente de devises et de titres en devises en fonction de l'offre et de la demande. D'un point de vue fonctionnel, les marchés des changes assurent la mise en œuvre en temps opportun des paiements internationaux, une assurance contre les risques de change, la diversification des réserves de change, l'intervention en matière de change et des bénéfices pour leurs participants sous la forme de différences de taux de change. D'un point de vue institutionnel, les marchés des changes sont un ensemble de banques agréées, de sociétés d'investissement, de bourses, de maisons de courtage et de banques étrangères engagées dans des transactions de change. D'un point de vue organisationnel et technique, le marché des changes est un ensemble de systèmes de communication qui relient les banques de différents pays qui effectuent des règlements internationaux et d'autres transactions de change.

Les acteurs suivants du marché des changes sont situés en dehors du bureau de change :

Entité économique;

Citoyen;

Banque agréée de la Fédération de Russie ;

Société d'investissement;

Bureau de courtage ;

Banque étrangère.

L'unité monétaire nationale de tout État acquiert des propriétés supplémentaires et remplit des fonctions spéciales lorsqu'elle est utilisée dans des paiements internationaux et devient une monnaie étrangère pour d'autres États. Tout d'abord, sont considérés comme monnaie étrangère les billets de banque (bons du Trésor, billets, pièces de monnaie), aussi bien ceux en circulation que ceux retirés de la circulation, mais soumis à échange, jetons d'autres États. En outre, les devises étrangères comprennent les fonds déposés sur divers comptes bancaires exprimés en unités monétaires d'autres pays et en unités monétaires ou de compte internationales.

Les devises étrangères font partie des valeurs monétaires, qui comprennent en outre divers titres en devises étrangères : les documents de paiement (chèques, effets, lettres de crédit, etc.) et les obligations à long terme (actions, obligations, etc.), ainsi que comme les métaux précieux et les pierres précieuses.

Le concept de monnaie étrangère est étroitement lié au concept de monnaie nationale, puisque la monnaie nationale d'un État est en même temps une monnaie étrangère pour un autre.

Les monnaies nationales diffèrent par leur degré de convertibilité, c'est-à-dire la possibilité d'échanges mutuels sans entrave ou limités, qui se reflète dans l'ampleur de leur utilisation dans les paiements internationaux. Cela est dû à un certain nombre de facteurs. Tout d'abord, le degré de convertibilité de chaque monnaie est déterminé par la faisabilité économique, ainsi que par la législation en vigueur dans un pays donné réglementant les opérations de change et de commerce extérieur des résidents et des non-résidents.

Un autre facteur le plus courant influençant le degré de convertibilité des devises est la relation entre la demande de monnaie d'un pays donné et son offre sur le marché des changes.

A cet égard, on distingue trois groupes de monnaies : les monnaies librement convertibles (FCC), les monnaies partiellement convertibles et non convertibles (fermées).

Librement convertible est la monnaie des États dans lesquels il n'y a absolument aucune restriction quant à son échange contre d'autres unités monétaires étrangères. Ainsi, selon la terminologie adoptée par le Fonds monétaire international (FMI), une telle monnaie est également appelée « librement utilisable » (ou « librement convertible »). Parmi ces monnaies figurent tout d'abord le dollar américain et le mark allemand. , le yen japonais, la livre sterling britannique et le franc français.

Les monnaies partiellement convertibles sont les unités monétaires nationales des pays qui maintiennent certaines restrictions dans le domaine des transactions en devises.

Les monnaies non convertibles ou fermées comprennent les monnaies des États où il existe une interdiction directe de change, qui s'applique à la fois aux résidents et aux non-résidents.

Les devises négociées sur le marché des changes acquièrent ici une signification différente. En particulier, le dollar américain joue un rôle particulier, puisque grâce à lui la grande majorité des transactions sont effectuées dans tous les centres financiers du monde (environ 83 % du nombre total de transactions). Le mark allemand et le yen japonais ont acquis un véritable statut international depuis le milieu des années 1980. Presque tous les bureaux de change établissent leur ratio par rapport au dollar américain. Actuellement, ils occupent respectivement la deuxième et la troisième place en termes de volume de transactions après le dollar.

Parmi les paires de devises, les transactions « dollar américain/mark allemand » représentent 25 % du chiffre d'affaires total enregistré sur le marché des changes, « dollar américain/yen japonais » - 20 %, « dollar américain/grande livre sterling » - 10 %.

Quant aux monnaies telles que la livre sterling anglaise, les francs suisses et français, le florin néerlandais, les dollars canadien et australien et la lire italienne, les transactions avec elles sont relativement constantes. Par conséquent, il existe également un besoin constant d'établir leurs relations entre eux, ainsi qu'avec les principales devises utilisées sur le marché - le dollar américain, le mark allemand et le yen japonais. La relation entre les autres monnaies librement convertibles n'est déterminée que lors du fonctionnement des centres financiers des pays émetteurs respectifs.

En règle générale, les monnaies non convertibles ne font pas l'objet de transactions et leur taux de change est fixé directement par la banque centrale d'un État particulier.

Dans le processus d'échange de devises à chaque instant donné, un certain rapport se forme, appelé taux de change. Un taux de change est le « prix » de l’unité monétaire d’un pays, exprimé dans les unités monétaires d’autres pays ou en unités monétaires ou de compte internationales (DTS, ECU). Un type de taux de change est le taux croisé, qui est établi comme le rapport entre deux devises et est calculé sur la base du taux de chacune d'elles par rapport à une troisième devise, le plus souvent le dollar américain.

Dans les conditions modernes, les organisations internationales (en particulier le FMI) distinguent trois principaux régimes de change : les taux de change « flottants », « flottants limités » et « fixes ». Outre les principales, il existe également des options intermédiaires pour le régime de change. En règle générale, chaque État membre du FMI sélectionne indépendamment l'un ou l'autre régime de change pour la monnaie nationale et l'enregistre auprès du FMI.

Ainsi, début 1995, il a enregistré le régime de change officiel de 177 pays. Parmi eux, les monnaies de 74 pays avaient un taux fixe, 31 avaient un taux à flottement limité (réglementé), 27 pays avaient un taux totalement libre (taux flottant librement).

Le concept de parité monétaire est étroitement lié au concept de taux de change.

La parité monétaire est le rapport officiellement établi par l'État entre l'unité monétaire nationale et les unités de compte internationales ou d'autres monnaies, principalement les monnaies de réserve. Contrairement au taux de change, la parité monétaire est une valeur relativement stable, car elle change en fonction du degré de dépréciation d'une monnaie particulière.

Les transactions de commerce extérieur, les investissements et prêts étrangers, le transfert de capitaux, de bénéfices et de revenus sous d'autres formes d'un pays à l'autre nécessitent diverses transactions avec des devises. Les opérations de change sont des opérations impliquant l'achat et la vente de devises. La nature de ces opérations varie en fonction des objectifs et du calendrier de leur mise en œuvre. Ils visent à acheter des devises pour des activités commerciales ou à tirer des bénéfices spéculatifs des différences de taux de change, ainsi qu'à s'assurer contre le risque de change. Les transactions de change contribuent à la convertibilité des monnaies, à la rapidité des paiements internationaux et aux mouvements internationaux de capitaux.

Les changes et les transactions avec celles-ci sont effectués sur un marché spécifique : le marché des changes. Le marché des changes est un système (un ensemble) de relations économiques et organisationnelles qui se développent sur la base de l'achat et de la vente de devises étrangères. Le marché des changes est également un domaine d'activité particulier qui compare la demande de devises étrangères avec son offre et détermine son taux de change par rapport à la monnaie nationale d'un pays donné.

D'un point de vue macroéconomique, c'est-à-dire structure générale de l'économie d'un pays individuel, le marché des changes fait partie du marché financier, existant avec d'autres types de marchés, tels que les marchés des moyens de production, du travail, des services, des technologies, du marché de consommation, etc. Les auteurs des publications nationales qui mettent en évidence les problèmes de fonctionnement du marché des changes, attirent l'attention sur la nécessité de distinguer des concepts tels que « marché national des changes » et « marché international des changes ». Dans le même temps, le marché national des changes fait référence à la sphère des transactions de change principalement à l'intérieur du pays ; divers critères de classification des marchés des changes sont donnés.

En règle générale, les experts des banques centrales et les spécialistes du secteur financier des pays d'Europe occidentale, et principalement des États membres de l'Union européenne (UE), ne tracent pas une ligne aussi claire entre les variétés nommées du marché des changes. Analysant différents aspects de l’activité du marché des changes, ils n’en ont avant tout qu’un seul en tête, à savoir : marché international des changes. Le fait est que, premièrement, le marché des changes n'a pas de frontières géographiques claires ni de localisation spécifique, puisqu'il est de nature internationale. Dans le même temps, il opère dans le contexte de l’existence de nombreux États souverains distincts et d’une variété de monnaies nationales. C'est grâce à cette unité contradictoire - la combinaison du caractère international du marché et de la nationalité de la monnaie d'un État particulier - que naissent les transactions de change et que le marché des changes lui-même existe.

Comme déjà indiqué, les transactions en devises sont formées sur la base des processus de commerce international, de mouvement des capitaux et de main-d'œuvre, de transfert de technologie, unissant de plus en plus les économies nationales des pays individuels dans un espace économique mondial unique, c'est-à-dire économie mondiale. Par exemple, quotidiennement, les banques centrales et autres institutions financières, ainsi que les exportateurs et importateurs – des entreprises de différents pays impliquées dans des transactions internationales – reçoivent ou paient des quantités importantes de devises étrangères. Par conséquent, l’un des maillons de l’économie mondiale est le marché international des devises, qui ne peut être divisé que de manière très conditionnelle en certains marchés monétaires nationaux et régionaux.

L'objet du marché des changes est un complexe de relations sociales (principalement dans le domaine de l'économie et de sa régulation par les États) concernant le service de la circulation internationale des biens, des services et des travaux ; mise en œuvre en temps opportun des paiements internationaux ; détermination spontanée des taux de change en équilibrant l'offre et la demande de diverses monnaies ; fournir des mécanismes de protection contre les risques de change ; diversification des réserves de change des banques, des entreprises et des États ; effectuer des interventions monétaires ; l'utilisation du marché par les États pour les besoins de leurs politiques monétaires et économiques ; réaliser un profit sous forme de différences de taux de change et de taux d’intérêt. Bien entendu, la liste des activités mises en œuvre sur le marché libre des changes n'est pas exhaustive.

Le sujet sur lequel les sujets du marché international des devises opèrent dans le processus de mise en œuvre des relations sociales qui font l'objet sont les monnaies de différents pays, les titres libellés en devises étrangères, ainsi que les valeurs monétaires (dans certains pays, par exemple en Russie ).

Sur les marchés mondiaux des changes, les transactions sont généralement effectuées avec les devises les plus largement utilisées dans le chiffre d'affaires mondial des paiements. Ainsi, six monnaies - le dollar américain, le mark allemand, le yen, la livre sterling, les francs suisse et français - représentent jusqu'à 90 % du chiffre d'affaires international total. Les marchés régionaux et locaux traitent des monnaies convertibles spécifiques telles que le dollar de Singapour, le riyal saoudien, le dinar koweïtien, le rouble russe, etc.

Les marchés des changes peuvent être classés selon un certain nombre de critères : par zone de distribution, par rapport aux restrictions de change, par types de ressources en devises, par degré d'organisation.

1.2 De construction

Par types et formes de fonctionnement.

Par zone de distribution, c'est-à-dire En termes d'étendue de la couverture, nous pouvons distinguer les marchés des changes internationaux (centres financiers internationaux) et nationaux. Ainsi, les marchés internationaux (mondiaux) des devises sont concentrés dans les principaux centres financiers d’Europe occidentale, des États-Unis, du Moyen-Orient et de l’Asie de l’Est. Les plus grands centres sont situés à Londres, New York, Francfort-sur-le-Main, Paris, Zurich, Tokyo, Singapour, etc. Selon certaines estimations, le marché londonien représente entre un tiers et la moitié du chiffre d'affaires annuel. Le marché new-yorkais le rattrape progressivement.

À leur tour, les marchés internationaux et nationaux se composent d'un certain nombre de marchés régionaux, formés par des centres financiers dans certaines régions du monde ou dans un pays donné. Le marché international des changes couvre les marchés des changes de tous les pays du monde. Le marché international des changes doit également être compris comme une chaîne de marchés régionaux mondiaux des changes étroitement interconnectés par un système de communications par câble et par satellite. Il existe un flux de fonds entre eux en fonction des informations actuelles et des prévisions des principaux acteurs du marché concernant la position possible des différentes devises.

En ce qui concerne les restrictions monétaires, on peut distinguer les marchés des devises libres et non libres (cela s'applique aux marchés des devises régionaux et nationaux) en fonction de l'absence ou de la présence de restrictions monétaires.

La réglementation des opérations de change dans les pays étrangers s'effectue, en règle générale, à deux niveaux. Il s’agit d’une réglementation gouvernementale mise en œuvre dans le cadre de la politique de change de l’État et de restrictions introduites directement par les banques pour assurer leurs activités contre d’éventuelles pertes. La politique monétaire de tout État est avant tout un élément de la stratégie économique du gouvernement au pouvoir.

Dans les termes les plus généraux, la politique monétaire des pays développés représente l'utilisation délibérée par les autorités de certains mécanismes pour atteindre les objectifs de la politique économique - stimuler le taux de croissance économique, l'emploi et lutter contre les tendances inflationnistes. En général, la politique monétaire est conçue pour réguler la compétitivité extérieure de l'État, pour assurer la protection de l'économie contre les effets négatifs de l'instabilité monétaire et de tout facteur externe.

Les restrictions monétaires sont un système de mesures gouvernementales (administratives, législatives, économiques, organisationnelles) visant à établir la procédure à suivre pour effectuer des transactions avec l'objet de l'opération (devises étrangères, titres qui y sont libellés, valeurs monétaires) dans chaque pays, prescrites par la législation nationale. Les restrictions monétaires comprennent des mesures de réglementation ciblée des paiements et des transferts de devises nationales et étrangères à l'étranger, ainsi que l'établissement de la procédure de règlement en devises sur le marché intérieur.

Un marché des changes avec des restrictions de change est appelé marché captif, et en l'absence de celles-ci, un marché des changes libre.

Selon les types de taux de change utilisés, le marché des changes peut être à régime unique ou à régime double.

Un marché à régime unique est un marché des changes avec des taux de change libres, c'est-à-dire à taux de change flottants, dont la cotation est établie lors des échanges commerciaux.

Un marché des changes à double régime est un marché avec utilisation simultanée de taux de change fixes et flottants. L'introduction d'un marché à double monnaie est utilisée par l'État comme mesure pour réguler les mouvements de capitaux entre les marchés nationaux et internationaux des capitaux d'emprunt. Cette mesure vise à limiter et contrôler l'influence du marché international des capitaux d'emprunt sur l'économie d'un État donné.

Selon le degré d'organisation, le marché des changes peut être soit de change, soit de gré à gré.

Le marché des changes est un marché organisé, représenté par un marché des changes. Une bourse de change est une entreprise qui organise des échanges de devises et de titres en devises étrangères. L'échange n'est pas une entreprise commerciale. Sa fonction principale n'est pas d'obtenir des profits élevés, mais de mobiliser des fonds temporairement libres grâce à la vente de devises et de titres en devises étrangères et de fixer le taux de change, c'est-à-dire sa valeur marchande.

Le marché des changes présente un certain nombre d'avantages : c'est la source de devises et de fonds en devises la moins chère ; les demandes soumises pour les échanges commerciaux ont une liquidité absolue (la liquidité des devises et des titres en devises signifie leur capacité à être converties rapidement et sans perte de prix en roubles). Le marché des changes de gré à gré est organisé par des courtiers, membres ou non du marché des changes, qui le conduisent par téléphone, fax et réseaux informatiques. C'est ce qu'on appelle le trading de devises (ForEx DEALING).

Après 1973, les prix des devises n'étaient plus déterminés par les réserves d'or des pays (accord de Brenton Wood) et aujourd'hui, le marché des changes de gré à gré (le chiffre d'affaires total du marché par jour) s'élève à 1,2 billion. Le dollar américain est en avance, par exemple, d'environ quatre fois sur le marché de la dette publique américaine. Il convient de noter que l'énorme potentiel financier de ce marché détermine les super-profits et les super-pertes que subissent ses participants. La plus célèbre est la percée de Soros, lorsque, du 23 au 25 septembre 1982, les bénéfices perçus par son fonds furent estimés à 1 milliard de dollars américains.

Le marché ForEx peut être divisé en quatre « échelons » (segments).

Grand (marge =10 mm. $);

Moyenne (marge = 0,5 mln. $) ;

Petit (marge = 0,005 millions de dollars) ;

- « départ » (marge = 1 $).

Principales monnaies du jeu : USD - dollar américain ; DEM - marque allemande ; GBP - livre sterling ; JPY - yen japonais ; SWF - Franc suisse.

Bien entendu, étant les faces opposées d’une même médaille, les marchés des changes et de gré à gré (même s’ils se contredisent dans une certaine mesure) se complètent en même temps. Cela est dû au fait que, tout en remplissant la fonction générale de négociation de devises et de circulation de titres en devises étrangères, ils utilisent diverses méthodes et formes de vente de devises et de titres en devises étrangères.

Le faible coût des opérations de change est suffisant.

Les négociants bancaires ont souvent recours aux enchères de devises en face à face sur la bourse pour réduire leurs propres coûts de conversion de devises en concluant des accords pour l'achat et la vente de devises au taux de change avant le début des transactions en bourse. En bourse, des commissions sont facturées aux participants à la négociation, dont le montant dépend directement du montant des devises étrangères et des ressources en roubles vendues. Par ailleurs, la loi institue une taxe sur les opérations boursières. Sur le marché de gré à gré, pour une banque agréée, après avoir trouvé une contrepartie à une transaction, l'opération de conversion de devises s'effectue pratiquement gratuitement ;

Vitesse de règlement plus élevée que lors de la négociation sur le marché des changes.

Cela est dû, tout d'abord, au fait que le marché des changes de gré à gré permet d'effectuer des transactions tout au long de la journée de bourse, et non à une heure strictement définie de la séance de change.

Le marché des eurodevises est un marché international des monnaies des pays d'Europe occidentale, où les transactions sont effectuées dans les monnaies de ces pays. Le fonctionnement du marché des euro-devises est associé à l'utilisation de devises dans les opérations de dépôt et de prêt autres qu'en espèces en dehors des pays émetteurs de ces monnaies.

Le marché des euro-obligations exprime des relations financières sur les titres de créance avec des prêts à long terme en eurodevises, émis sous forme d'obligations d'emprunteurs. L'obligation contient des données sur le montant de la dette, les modalités de son remboursement, la procédure de perception des intérêts conformément aux coupons (un coupon fait partie d'un certificat d'obligation qui, lorsqu'il est séparé de celui-ci, donne au propriétaire le droit percevoir des intérêts).

Le marché des eurodépôts exprime des relations financières stables pour la formation de dépôts en devises dans les banques commerciales de pays étrangers au détriment des fonds circulant sur le marché des eurodevises.

Le marché de l'eurocrédit exprime des liens de crédit et des relations financières stables pour l'octroi de prêts internationaux en eurodevises par des banques commerciales de pays étrangers.

Ces dernières années, le commerce des contrats à terme a constitué le segment le plus important du développement des marchés financiers. Le développement rapide des marchés de produits dérivés est facilité par l'inconstance et la volatilité rapide des prix des biens et des instruments financiers.

Lors de la caractérisation des marchés dérivés, on peut souligner :

Marché des contrats à terme ;

Marché à terme ;

Marché des options.

Les contrats à terme, ou transactions à terme, par lesquels l'acheteur et le vendeur conviennent de livrer une marchandise ou une devise à une date future spécifiée, constituent une alternative aux contrats à terme et aux options négociés en bourse et constituent l'une des premières formes de contrats à terme à émerger en réaction à changements de prix importants.

Marché à terme. L'une des innovations les plus réussies et en même temps les plus controversées sur les marchés financiers mondiaux au cours des dernières décennies a été le début du commerce des contrats à terme financiers, c'est-à-dire ces contrats à terme, qui sont basés sur des instruments financiers avec un taux d'intérêt et des taux de change fixes.

Un contrat à terme est un accord juridiquement contraignant entre deux parties pour livrer ou recevoir un produit particulier d'un certain volume et d'une certaine qualité à un prix convenu à l'avance à un certain moment ou à un certain nombre de points dans le futur.

Un contrat à terme financier est un accord visant à acheter ou à vendre un instrument financier à un prix convenu à l'avance au cours d'un mois futur spécifié (un jour spécifique du mois).

Le marché à terme répond à deux objectifs principaux :

1. Il permet aux investisseurs de s’assurer à l’avenir contre des évolutions défavorables des prix sur le marché au comptant (opérations de couverture).

2. Il permet aux spéculateurs d’ouvrir des positions sur des montants importants avec peu de garanties.

Marché des options. Les options sont un type de transactions à terme. Une option est un accord bilatéral visant à transférer des droits (pour l'acheteur) et une obligation (pour le vendeur) d'acheter ou de vendre un actif financier spécifié à un taux fixe à une date convenue à l'avance ou dans un délai convenu.

Le marché des options sur devises s’est largement développé au milieu des années 70. XXe siècle, après l'introduction dans la plupart des pays de taux de change flottants au lieu de taux de change fixes (depuis mars 1973).

Une option de change est un contrat qui donne le droit (mais non l'obligation) à l'une des parties à la transaction d'acheter ou de vendre une certaine quantité de devises à un prix fixe (le prix d'exercice de l'option) pour un certain montant. période de temps, tandis que l'autre partie, moyennant une prime en espèces, s'engage le cas échéant à assurer l'exercice de ce droit en étant prête à vendre ou à acheter des devises étrangères à un certain prix négocié.

Pour donner une description structurelle plus complète du marché des changes, il est nécessaire de lister ses participants et de considérer certaines des caractéristiques de leurs activités. Examinons cette question de plus près. En règle générale, il existe trois groupes principaux de participants, dont chacun n'est pas homogène dans sa composition.

Le marché des changes est majoritairement un marché interbancaire.

Ses principaux acteurs sont donc avant tout les banques et autres institutions financières, qui constituent le premier groupe de ses participants. Ils peuvent effectuer des transactions aussi bien pour leurs propres besoins que dans l'intérêt de leur clientèle. Dans ce cas, les acteurs peuvent travailler sur le marché, entrer en contact direct les uns avec les autres, ou agir par l'intermédiaire d'intermédiaires.

Dans cette catégorie, les banques commerciales se distinguent tout d'abord ; une place particulière y est occupée par les banques centrales des pays. Par ailleurs, diverses institutions financières jouent un rôle important, comme les succursales financières de grands groupes industriels et financiers entrés sur la scène mondiale. L'ampleur de leurs activités sur le marché des changes ne cesse de croître et leur croissance a été particulièrement rapide au cours de la dernière décennie. Par exemple, les grandes entreprises opérant dans n'importe quel domaine de production (électronique, ingénierie aérospatiale, production chimique, énergie, automobile, production et transformation de l'énergie, etc.) disposent de leurs propres banques ou divisions financières opérant sur le marché des changes.

Pour effectuer des opérations de change, les grandes banques commerciales disposent de dépôts auprès d'institutions financières étrangères qui sont leurs correspondantes. Dans le même temps, même les grandes banques des pays d’Europe occidentale n’agissent pas en tant qu’acteurs permanents sur le marché des changes.

Par exemple, en France il n'y a que quelques banques : Crédit Lyonnais, Paribas, Société Générale, Banque Nationale de Paris, Endosuez et quelques autres.

Comme déjà indiqué, le premier groupe d'acteurs opérant sur le marché des changes comprend les banques centrales. Ils occupent une place particulière dans ce groupe. Tout d’abord, de par leur statut, elles ne sont pas des institutions commerciales et, pour cette seule raison, elles diffèrent considérablement des banques commerciales et autres institutions financières. Les banques centrales disposent également d’une division de négociation au sein de leur structure. Cependant, les opérations de change occupent une place subordonnée dans les activités des banques centrales, car elles servent avant tout uniquement de moyen d'accomplir des fonctions de base et, en règle générale, ne visent pas à générer directement des revenus.

En outre, les banques centrales ont différents types de contreparties et remplissent différentes fonctions. D'une part, ils sont guidés par les ordres de leur gouvernement (dans les pays où la banque centrale ne jouit pas d'une totale indépendance) ou participent à la mise en œuvre des politiques économiques convenues avec elle (dans les pays où la banque centrale est plus indépendante) . Ils coordonnent également leurs actions sur le marché des changes avec les politiques des banques centrales d'autres pays (notamment lors des interventions de change) et sont guidés par les dispositions des documents réglementaires des organisations financières internationales.

D’un autre côté, la fonction des banques centrales est de surveiller l’état du marché des changes et de le réguler. Il s'agit tout d'abord du taux de change de la monnaie nationale, dont l'ajustement dans le sens souhaité s'effectue notamment par des interventions sur le marché des changes, ainsi qu'à l'aide des réserves de change de la centrale. banque. En outre, cela peut également affecter les opérations des banques commerciales et autres institutions financières du pays, ainsi que des courtiers, qui sont tenus de fournir sans condition à la banque centrale les informations pertinentes.

Le deuxième groupe d’acteurs du marché des changes est constitué de courtiers et de sociétés de courtage indépendants. Outre leurs propres opérations de change, elles exercent des fonctions d'information et d'intermédiaire, étroitement liées. Leur fonction d'information est d'informer les autres acteurs du marché des taux de change auxquels ces derniers sont disposés à effectuer des transactions. La fonction intermédiaire est que les courtiers concentrent entre leurs mains les ordres de vente et d'achat de devises et fournissent des informations utiles aux courtiers bancaires, ce qui facilite grandement les activités de ces derniers. Les courtiers individuels et les sociétés de courtage disposent d'un vaste réseau de correspondants et reçoivent des revenus (commissions de courtage) sur chaque transaction du vendeur et de l'acheteur de la devise.

L'autorité d'un courtier particulier sur le marché des changes dépend, en règle générale, de l'ampleur de ses activités, de la taille et de la solidité de sa clientèle, et les noms des correspondants font l'objet de secrets commerciaux.

Cette pratique intéresse particulièrement certaines institutions financières qui ne souhaitent divulguer leur position dans aucune devise jusqu'à un certain point. D'une manière générale, les activités des courtiers contribuent à relancer l'activité commerciale et à accroître l'efficacité du marché des changes. Parallèlement, il convient de noter que le rôle des courtiers sur ce marché diminue progressivement tandis que la part des transactions réalisées via un réseau de courtiers automatisés augmente. Actuellement, seulement un tiers environ du nombre total d’opérations de change est effectué par des courtiers.

Dans le domaine des opérations de change, les sociétés de bourse, comme les banques, disposent de leur propre structure composée de départements dont chacun travaille avec une ou plusieurs devises. Ainsi, au sein du département, chaque courtier est spécialisé soit dans les opérations au comptant, soit dans les opérations sur une certaine période, en s'adressant à un groupe précis de correspondants. Les sociétés de courtage les plus grandes et les plus célèbres d’Europe occidentale sont concentrées à Londres. Il s'agit de sociétés internationales qui ont des représentants ou des succursales non seulement à Londres, mais également dans d'autres bureaux de change.

Le troisième groupe d'acteurs du marché des changes comprend tous ceux qui n'effectuent pas personnellement de transactions avec des devises, c'est-à-dire ceux qui n'agissent pas ici directement, mais utilisent les services des banques. Il s'agit tout d'abord des personnes morales (entreprises industrielles, commerciales et autres secteurs de l'économie, certaines institutions financières non bancaires), ainsi que des personnes physiques.

Parmi les institutions financières non bancaires qui n'effectuent pas elles-mêmes directement des transactions sur le marché des changes figurent notamment les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les hedge funds (ou sociétés de couverture). Pouvant accumuler d'importantes ressources financières, elles peuvent également opérer sur les marchés internationaux et sont des acteurs importants sur le marché des changes, agissant par l'intermédiaire d'intermédiaires.

2. Marché des changes de la Fédération de Russie

2.1 Composants de baseinfluences sur le marché des changes russe

Les principales composantes du marché des changes en Russie sont :

Marché au comptant ;

Marché des devises non monétaire.

Le marché des devises au comptant est représenté par les transactions de change des particuliers par l'intermédiaire des banques commerciales et les transactions de billets de banque effectuées par les banques commerciales afin de reconstituer les liquidités en devises.

Le marché des changes non monétaire se compose d'un marché au comptant (marché au comptant) et d'un marché de produits dérivés. À son tour, le marché des produits dérivés est divisé en un marché des changes, où sont effectuées les transactions à terme, et un marché de gré à gré, où sont effectuées les transactions à terme. Il faut également noter l'exécution d'opérations d'options sur les marchés dérivés.

Le principal acte législatif dans le domaine des relations monétaires de la Fédération de Russie est la loi de la RSFSR du 9 octobre 1992 sur la réglementation et le contrôle des devises, ainsi que d'autres lois et réglementations. La loi définit les concepts de base : monnaie étrangère et valeurs monétaires, transactions courantes de la balance des paiements, transactions en capital, ainsi que les concepts clés de la législation monétaire - « résident » et « non-résident », qui ont des régimes de régulation monétaire différents.

Les actifs en devises sont les devises étrangères, les titres en devises étrangères, ainsi que les métaux précieux - or, argent, platine, métaux du groupe du platine sous quelque forme que ce soit, à l'exception des bijoux et autres produits ménagers, ainsi que des débris de ces produits.

Les résidents sont :

Les personnes résidant de manière permanente dans la Fédération de Russie, y compris celles temporairement hors de Russie ;

Personnes morales créées conformément à la loi
la Russie, avec un emplacement en Fédération de Russie ;

Les entreprises et organisations qui ne sont pas des personnes morales ont été créées conformément à la législation de la Fédération de Russie et sont situées en Russie ;

Succursales et bureaux de représentation des résidents mentionnés ci-dessus situés en dehors de la Russie ;

Missions diplomatiques et autres missions de la Fédération de Russie situées en dehors de la Fédération de Russie.

Les non-résidents sont :

Les personnes résidant de manière permanente en dehors de la Fédération de Russie, y compris celles résidant temporairement dans la Fédération de Russie ;

Entités juridiques créées conformément aux lois d'États étrangers, avec un siège en dehors de la Fédération de Russie ;

Entreprises et organisations qui ne sont pas des personnes morales, créées conformément aux lois d'États étrangers, avec un siège en dehors de la Fédération de Russie ;

Succursales et bureaux de représentation des non-résidents susmentionnés situés dans la Fédération de Russie ;

Missions diplomatiques étrangères et autres missions étrangères situées dans la Fédération de Russie, ainsi que les organisations internationales, leurs succursales et bureaux de représentation.

Les opérations en devises et sur titres en devises se répartissent en opérations de change courantes et en opérations de change liées aux mouvements de capitaux.

Les opérations de change courantes comprennent :

Transferts vers et depuis la Fédération de Russie de devises pour effectuer des paiements sans paiement différé pour l'exportation et l'importation de biens, de travaux, de services, ainsi que pour effectuer des paiements liés aux prêts pour des transactions d'exportation-importation pour une période n'excédant pas 180 jours ;

Recevoir et accorder des prêts financiers pour une durée n'excédant pas 180 jours ;

Transferts vers et depuis la Fédération de Russie d'intérêts, dividendes et autres revenus sur les dépôts, investissements, prêts et autres opérations liées aux mouvements de capitaux ;

Transferts non commerciaux vers et depuis la Fédération de Russie, y compris les transferts de salaires, de pensions, de pensions alimentaires, d'héritages, ainsi que d'autres transactions similaires.

Les opérations de change liées aux mouvements de capitaux comprennent :

Investissements directs - investissements dans le capital autorisé d'une entreprise afin de générer des revenus et d'obtenir le droit de participer à la gestion de l'entreprise ;

Investissements de portefeuille - achat de titres ;

Transferts en paiement de droits de propriété sur des bâtiments, des constructions et d'autres biens, y compris les terrains et leur sous-sol, classés comme biens immobiliers selon les lois du pays de leur situation, ainsi que d'autres droits sur des biens immobiliers ;

Fournir et recevoir un paiement différé pour une durée supérieure à 180 jours pour l'exportation et l'importation de biens, travaux, services ;

Fournir et recevoir des prêts financiers pour une durée supérieure à 180 jours ;

Toutes les autres transactions en devises qui ne sont pas des transactions en devise courante.

Les transactions de change en Russie sont effectuées uniquement par des banques commerciales agréées, c'est-à-dire les banques et autres établissements de crédit qui ont reçu des licences de la Banque centrale de Russie pour effectuer des opérations de change.

Il existe trois types de licences de change : internes, étendues et générales. Les droits les plus importants sont accordés par une licence monétaire générale.

Une licence spéciale de la Banque centrale est également requise pour effectuer des transactions avec de l'or.

Les actifs en devises peuvent appartenir à la fois à des résidents et à des non-résidents.

L'achat et la vente de devises étrangères s'effectuent par l'intermédiaire de banques commerciales agréées. Les transactions d'achat et de vente de devises peuvent être effectuées directement entre banques agréées, ainsi que par l'intermédiaire de bureaux de change fonctionnant de la manière et dans les conditions établies par la Banque centrale de Russie. Dans le même temps, l'achat et la vente de devises étrangères en contournant les banques agréées ne sont pas autorisés.

La réglementation des devises est assurée par la Banque centrale de Russie. Il établit la procédure de transfert, d'exportation et de transfert obligatoire des devises étrangères et des titres en devises détenus par les résidents ; délivre des licences de change ; effectue des interventions de change sur les principales bourses de devises du pays - le MICEX et la Bourse de Saint-Pétersbourg.

Le contrôle des devises est effectué par les autorités de contrôle des devises et leurs agents. Les autorités de contrôle des devises sont la Banque centrale de Russie ainsi que le gouvernement de la Fédération de Russie. Les agents de contrôle des devises sont des organisations qui, conformément aux actes législatifs, peuvent exercer des fonctions de contrôle des devises. Les agents de contrôle des changes sont responsables devant les autorités de contrôle des changes compétentes. Le principal agent de contrôle des devises est l'Agence fédérale pour le contrôle des devises et des exportations. La base législative du contrôle des changes est l'Instruction sur le contrôle des importations de devises, visant à améliorer la comptabilité et le contrôle des transactions d'importation. Les paiements, tout comme pour les exportations, s'effectuent uniquement par l'intermédiaire de banques agréées qui ont délivré des passeports de transaction aux importateurs.

Une banque agréée effectue des paiements dans le cadre d'un contrat d'importation, ouvre des lettres de crédit à l'importation et émet des garanties bancaires uniquement s'il existe un passeport de transaction signé. Le paiement des marchandises importées dans le cadre du contrat de l'importateur ne peut être effectué qu'à partir du compte de l'importateur auprès de sa banque agréée ou par une banque correspondante agissant en son nom. Cela réduira considérablement les flux de devises à l’étranger.

Le marché des changes intérieur russe se compose de marchés régionaux nationaux. Elle est représentée principalement par les bureaux de change de Saint-Pétersbourg, Rostov-sur-le-Don, Ekaterinbourg, Novossibirsk et Vladivostok.

L'état du marché des changes de la Fédération de Russie dépend de l'évolution des taux de change internationaux ; le MICEX joue le rôle le plus important dans le processus de formation des taux de change.

Le rouble joue un rôle dominant sur le marché en tant que monnaie nationale. Le rouble russe reste une monnaie fermée. Il ne peut être exporté vers les pays étrangers développés et en développement qu’en petites quantités. Le rouble n'est pas une monnaie pour les paiements internationaux. Elle ne peut pas servir de monnaie de prix et de monnaie de paiement dans les contrats de commerce extérieur. Les banques des pays occidentaux développés n'ont pas de comptes en roubles dans leur pays.

En Russie, en effet, il existe déjà une convertibilité interne du rouble, soumise à un certain nombre de restrictions monétaires. La transition vers la convertibilité totale du rouble nécessitera une stabilisation politique, économique et financière, l'accumulation d'importantes réserves d'or et de devises et le développement d'un mécanisme monétaire pour la coopération avec les pays de la CEI. En 1996, la Russie a signé l'art.

VIII de la Charte du FMI, à la suite de laquelle le rouble est devenu une monnaie convertible dans les paiements et les transferts.

Actuellement, la Russie a un régime de change flottant, qui dépend de l'offre et de la demande sur les bourses de devises du pays, principalement sur le MICEX. Le taux de change du rouble par rapport aux monnaies convertibles assure la connexion de l'économie russe avec le marché mondial.

Diverses institutions, banques agréées de la Fédération de Russie, banques et sociétés d'investissement étrangères, bourses et maisons de courtage opèrent sur le marché des changes de la Fédération de Russie.

2.2 Fonctionnelcaractéristiques du marché des changes

Le marché des changes est une place financière officielle où se concentrent l'achat et la vente de devises et de titres en devises en fonction de l'offre et de la demande. D'un point de vue fonctionnel, les marchés des changes assurent la mise en œuvre en temps opportun des paiements internationaux, une assurance contre les risques de change, la diversification des réserves de change, l'intervention en matière de change et des bénéfices pour leurs participants sous la forme de différences de taux de change.

D'un point de vue institutionnel, les marchés des changes sont un ensemble de banques agréées, de sociétés d'investissement, de bourses, de maisons de courtage et de banques étrangères engagées dans des transactions de change.

Une banque agréée est une banque commerciale qui a reçu une licence de la Banque centrale de Russie pour effectuer des transactions en devises.

Les transactions sur le marché des changes s'effectuent entre les banques (règlements de change interbancaires) et les banques avec leurs clients.

D'un point de vue organisationnel et technique, le marché des changes est un ensemble de systèmes de communication télégraphiques, téléphoniques, télex, électroniques et autres qui relient les banques de différents pays qui effectuent des règlements internationaux et d'autres transactions de change.

L'efficacité des opérations sur le marché des changes est largement déterminée par leur type.

Dans la Fédération de Russie, le taux de change officiel du rouble est établi par fixage.

Le fixage est effectué par la Banque centrale de Russie sur le marché interbancaire de change de Moscou (MICEX) et correspond à la détermination du taux de change du dollar américain par rapport au rouble.

Le taux de fixation est le taux unifié de la Banque centrale de Russie. Grâce à lui, à l'aide d'informations sur les taux croisés de Reuters (REUTER), il affiche le taux de change du rouble par rapport aux autres devises. Le fixage des devises a lieu deux fois par semaine – le mardi et le jeudi. Le jour de la fixation des devises, la Banque centrale de Russie publie dans la Rossiyskaya Gazeta, dans le Russian News, etc., les taux de change des principales monnaies librement convertibles par rapport au rouble.

Le marché des changes est un marché organisé, représenté par un marché des changes. Une bourse de change est une entreprise qui organise des échanges de devises et de titres en devises étrangères. L'échange n'est pas une entreprise commerciale. Sa fonction principale n'est pas d'obtenir des profits élevés, mais de mobiliser temporairement des fonds libres (roubles, devises) par la vente de devises et de titres en devises et par l'établissement du taux de change, c'est-à-dire sa valeur marchande.

Le marché des changes présente un certain nombre d'avantages : c'est la source de devises et de fonds en devises la moins chère ; les demandes soumises pour la négociation en bourse ont une liquidité absolue.

La liquidité des devises et des titres en devises signifie leur capacité à être convertis rapidement et sans perte de prix en roubles.

Les avantages ci-dessus du marché des changes russe sont dus aux facteurs suivants :

Exigence établie par la loi concernant la vente obligatoire d'une partie (50 %) des recettes en devises provenant de l'exportation de biens, de travaux et de services ;

Un nombre limité de bourses de devises (c'est-à-dire des plateformes de trading) sur lesquelles sont effectuées des transactions d'achat et de vente (conversion) de devises ;

L'utilisation par l'État du Bureau de change interbancaire de Moscou pour établir le taux de change officiel du rouble par rapport au dollar, et sur cette base par le biais d'un système de taux croisés avec d'autres monnaies ;

Contrôle des échanges sur le MICEX par la Banque Centrale

La Russie, qui utilise les ressources en devises de l'État pour réguler le rapport entre le rouble et le dollar et garantit ainsi que tous les dollars américains mis en vente en bourse seront achetés.

Le marché des changes de gré à gré est organisé par des courtiers, membres ou non du marché des changes, qui le conduisent par téléphone, fax et réseaux informatiques.

Les marchés des changes et de gré à gré se contredisent dans une certaine mesure et se complètent en même temps. Cela est dû au fait que, tout en remplissant la fonction générale de négociation de devises et de circulation de titres en devises étrangères, ils utilisent diverses méthodes et formes de vente de devises et de titres en devises étrangères.

Les avantages du marché des changes de gré à gré sont :

Le faible coût des opérations de change est suffisant. Les négociants bancaires ont souvent recours aux enchères de devises en face à face sur la bourse pour réduire leurs propres coûts de conversion de devises en concluant des accords pour l'achat et la vente de devises au taux de change avant le début des transactions en bourse. Sur la bourse, les participants aux échanges se voient facturer des commissions dont le montant dépend directement du montant des devises étrangères et des ressources en roubles vendues. Par ailleurs, la loi institue une taxe sur les opérations boursières. Sur le marché de gré à gré, pour une banque agréée, après avoir trouvé une contrepartie à une transaction, l'opération de conversion de devises s'effectue pratiquement gratuitement ;

Vitesse de règlement plus élevée que lors de la négociation sur le marché des changes. Cela est principalement dû au fait que le marché des changes de gré à gré permet d'effectuer des transactions tout au long de la journée de bourse, et non à une heure strictement définie de la séance de change. Par exemple, une société par actions

Interbank Financial House, en tant que participant au marché des changes de gré à gré, conclut un contrat pour l'achat et la vente de devises à un taux variable. Il enregistre uniquement le montant de la devise vendue sans indiquer le taux de transaction. Le taux de change est généralement le taux qui sera établi lors de la prochaine négociation sur le MICEX. Les règlements de ces transactions ont lieu après que le taux de change soit établi à

MICEX. En conséquence, les conditions d'une chaîne technologique unique sont créées, dont l'utilisation permet aux cambistes des banques d'effectuer des opérations de change tout au long de la journée d'exploitation, combinant les avantages du change et du change de gré à gré. marchés.

Avec la transition de la Russie vers une économie de marché, les échanges à terme dans le domaine des opérations de change se développent progressivement, et cela est facilité par un certain nombre de facteurs :

Premièrement, le marché des contrats à durée déterminée permet aux producteurs et aux consommateurs de divers produits d'éviter ou de réduire le risque de prix lors de la vente ou de l'achat de biens ;

Deuxièmement, le marché des contrats à terme permet aux exportateurs et aux importateurs d’éviter ou de réduire le risque de variation des taux de change. Les investisseurs étrangers intéressés à investir dans des instruments financiers russes et à couvrir le taux de change du rouble contre les devises étrangères afin de rapatrier leurs bénéfices devraient également jouer un rôle important dans l'augmentation de l'activité sur ce marché ;

Troisièmement, le marché des contrats à terme est l'un des mécanismes qui stabilisent le fonctionnement même d'une économie de marché, y compris son secteur financier, car il permet aux propriétaires d'actifs financiers d'assurer le risque de baisse de leur valeur marchande, ainsi qu'aux emprunteurs et prêteurs. - le risque de variation des taux d'intérêt.

Compte tenu du marché des changes de la Fédération de Russie, il convient de souligner le nouveau rôle et la place particulière du rouble russe dans les pays voisins.

Le rouble russe a aujourd'hui la même signification pour les pays de la CEI que le dollar américain pour la Fédération de Russie. Si les banques centrales des pays de la CEI disposaient d'un approvisionnement suffisant en roubles russes, elles pourraient maintenir le taux de change de leurs monnaies assez stable.

Cependant, une telle réserve n'existe actuellement pas et la monnaie nationale des pays de la CEI se déprécie rapidement.

3. Législateurflatterie sur la réglementation des changes

3.1 Système d'exploitationnouvelle documentation réglementaire

Basé sur la loi fédérale« Sur la réglementation et le contrôle des devises » (Législation collective de la Fédération de Russie, 2003, n° 50, art. 4859), Loi fédérale « Sur la Banque centrale de la Fédération de Russie (Banque de Russie) » (Législation collective de la Fédération de Russie) Fédération, 2002, n° 28, art. 2790 ; 2003, n° 2, art. 52 (partie I), art. 5032) et sur la base de la décision du conseil d'administration de la Banque de Russie ( procès-verbal de la réunion du Conseil d'administration de la Banque de Russie du 26 mars 2004, n° 6) vente obligatoire d'une partie des revenus en devises des résidents sur le marché intérieur des changes de la Fédération de Russie.

Basé sur la loi fédérale « sur la réglementation et le contrôle des devises » (Législation collective de la Fédération de Russie, 2003, n° 50, art. 4859), la loi fédérale « sur la Banque centrale de la Fédération de Russie (Banque de Russie) » (Législation collective de la Fédération de Russie, 2002, n° 28, art. 2790 ; 2003, art. 157 ; n° 52 (partie I), art. 5032) et les décisions du Conseil d'administration de la Banque de Russie suite à .

1. Les transactions en devises suivantes sont effectuées sans restrictions sur les transactions entre banques agréées, effectuées par celles-ci pour leur propre compte et à leurs frais :

1.1. opérations classées comme opérations bancaires conformément à la législation de la Fédération de Russie ;

1.2. opérations liées à l'exécution des obligations de paiement en devises conformément aux accords de caution et aux accords de gage, exécution des recours des garants ;

1.3. les opérations liées à l'acquisition auprès de tiers - banques agréées, ainsi que la cession à des tiers - banques agréées de devises étrangères des besoins en espèces pour l'exécution d'obligations en espèces ;

1.4. les opérations liées aux règlements en devises dans le cadre de contrats de location financière (contrats de crédit-bail) ;

1.5. transactions avec des titres externes;

1.6. les opérations liées aux paiements en devises pour les transactions sur titres nationaux et sur titres étrangers ;

1.7. opérations liées à la levée de fonds en devises sous forme de prêts ;

1.8. opérations liées à la gestion fiduciaire de fonds;

1.9. les opérations liées au paiement de commissions (paiement des services d'une banque agréée) pour les opérations précisées aux sous-paragraphes 1.1 à 1.8 de la présente directive.

2. Les transactions en devises non spécifiées au paragraphe 1 de la présente directive sont effectuées par des banques agréées de la manière établie pour les personnes morales résidentes qui ne sont pas des banques agréées, sauf disposition contraire de la Banque de Russie.

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