Επιχειρηματικά κεφάλαια, άμεσες και μακροπρόθεσμες άμεσες επενδύσεις: σύνθεση και δομή περιουσιακών στοιχείων. Russian Direct Investment Fund rfpi Russian Direct Investment Fund

Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο άμεσων επενδύσεων είναι μια από τις πιο κερδοφόρες μορφές επένδυσης για την απόκτηση υψηλού και σταθερού εισοδήματος. Ως επιλογή, τα αμοιβαία κεφάλαια είναι μια καλή εναλλακτική λύση στις τραπεζικές καταθέσεις, ειδικά μακροπρόθεσμα.

Private Equity Fundή ένα ιδιωτικό μετοχικό κεφάλαιο είναι μια νομικά ρυθμιζόμενη μορφή συλλογικής επένδυσης μέσω της επαναγοράς ενός ελέγχου συμμετοχής (ή χρέους) εταιρειών που δεν έχουν υποβληθεί σε δημόσια εγγραφή. Η μέση περίοδος επένδυσης είναι 5-7 χρόνια.

Οι άμεσες επενδύσεις είναι μία από τις επιλογές για τα αμοιβαία επενδυτικά κεφάλαια, ο κύριος σκοπός των οποίων είναι η δημιουργία εισοδήματος από την τοποθέτηση κεφαλαίων επενδυτών (μετόχων):

Γενικά χαρακτηριστικά των κεφαλαίων PE και των αμοιβαίων κεφαλαίων:

• στις περισσότερες χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Ρωσικής Ομοσπονδίας, οι δραστηριότητες ρυθμίζονται από τις ίδιες νομοθετικές πράξεις.
• οι επενδυτές λαμβάνουν ονομαστικές επενδυτικές μετοχές, ο αριθμός των οποίων είναι ανάλογος με το ποσό των επενδυμένων κεφαλαίων·
• προνομιακή φορολογία - οι πληρωμές φόρου επί των κερδών πραγματοποιούνται μόνο κατά τη στιγμή της είσπραξής τους (μετά την πώληση επενδυτικών μετοχών), εάν η τρέχουσα αγοραία τιμή τους υπερβαίνει την ονομαστική αξία.
• υψηλότερος κίνδυνος απώλειας κεφαλαίων σε σύγκριση με τα μέσα σταθερού εισοδήματος (ομόλογα) ή τους κρατικούς τίτλους (Δημόσιος).

Διαφορές:

• ένα ιδιωτικό μετοχικό κεφάλαιο δεν μπορεί να επενδύει σε μετοχές ή μετοχές δημόσιων εταιρειών, καθώς και σε μετοχικές εταιρείες·
• Σε αντίθεση με τα αμοιβαία κεφάλαια, οι άμεσες επενδύσεις παρέχουν πάντα το δικαίωμα να επηρεάζουν τις δραστηριότητες της εταιρείας μέσω στρατηγικού ελέγχου ή συμμετοχής στο διοικητικό συμβούλιο μέσω ανασταλτικού μεριδίου.
• απαγορεύονται οι άμεσες επενδύσεις σε κρατικές επιχειρήσεις και τίτλους·
• Οι συμμετέχοντες στο PEF ενδέχεται να έχουν διαφορετικό βάρος στη λήψη αποφάσεων, το οποίο καθορίζεται αποκλειστικά από τα καταστατικά έγγραφα του ταμείου.

Διαφορές μεταξύ ιδιωτικών κεφαλαίων και επενδύσεων επιχειρηματικού κεφαλαίου

Με βάση την επιλογή των επενδυτικών αντικειμένων, την οργανωτική δομή, τις μεθόδους ανάλυσης και την προγραμματισμένη κερδοφορία, οι άμεσες επενδύσεις συχνά ταυτίζονται με τα κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών, αλλά αυτή η σύγκριση δεν θα είναι σωστή, καθώς υπάρχουν αρκετές σημαντικές διαφορές:

• Σε αντίθεση με τους επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων, οι άμεσοι επενδυτές δεν μπορούν να είναι ιδρυτές και να αγοράζουν τίτλους από την κύρια έκδοση. Οι επενδύσεις γίνονται αποκλειστικά με την αγορά πρόσθετων εκδόσεων μετοχών ή ομολόγων.
• Οι νέες εταιρείες ή οι νεοσύστατες επιχειρήσεις συνήθως δεν αποτελούν προτεραιότητα για επενδύσεις PEF. Τις περισσότερες φορές κεφαλαιοποιούνται επιπρόσθετα εταιρείες που είναι ήδη παρούσες στην αγορά, με σταθερή δομή οργάνωσης, παραγωγής και πωλήσεων και χρειάζονται μόνο αύξηση κεφαλαίου κίνησης ή πλήρη χρηματοδότηση νέων τεχνολογιών. Αλλά αυτή η πρακτική δεν αποκλείει επιλογές για συνεργασία με πολλά υποσχόμενες νεοσύστατες επιχειρήσεις.
• Οι επενδύσεις επιχειρηματικού κινδύνου μπορούν να πραγματοποιηθούν σε ποσά που δεν επιτρέπουν τη συμμετοχή στην επιχειρησιακή διαχείριση, ενώ τα άμεσα κεφάλαια υποχρεούνται νομικά να επιλέξουν μία από τις δύο επιλογές:
• να έχει εκπρόσωπο στο διοικητικό συμβούλιο (τουλάχιστον το 10% των μετοχών)·
• αποκλεισμός (25% + 1) ή έλεγχος (50% +1) στοιχήματος.

Οργανωτική δομή

Η τυπική μορφή οργάνωσης ενός ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου είναι μια εταιρεία ή εταιρεία περιορισμένης ευθύνης (LPA στη διεθνή ταξινόμηση), η διάρκεια ζωής της οποίας είναι περιορισμένη και συνήθως ανέρχεται σε 7-10 χρόνια. Οι ιδρυτές χωρίζονται σε δύο ομάδες:

• γενικός (διαχειριστής) εταίρος . Γενικοί Εταίροι, GP) - συμμετοχή στην επιχειρησιακή διαχείριση και στη λήψη οικονομικών αποφάσεων.
• περιορισμένη (περιορισμένη, Ετερόρρυθμοι Εταίροι, LP) - μεγάλοι, συνήθως θεσμικοί, επενδυτές όπως συνταξιοδοτικά, ασφαλιστικά, hedge και ιδιωτικά κεφάλαια ή άλλοι επενδυτές που δεν έχουν ανασταλτική ψήφο.

Σε ορισμένες χώρες, μπορεί να μην υπάρχει η έννοια της «επενδυτικής συνεργασίας», η οποία στην παγκόσμια επιχειρηματική πρακτική διακρίνει νομικά τις ιδιωτικές επενδύσεις από τις θεσμικές ή τις επενδύσεις χαρτοφυλακίου. Αυτό μπορεί να δημιουργήσει δυσκολίες όταν εργάζεστε εκτός της χώρας εγγραφής. Για παράδειγμα, στη Ρωσική Ομοσπονδία, τέτοιες δραστηριότητες ανήκουν στην ενότητα «Κεφάλαια μεριδίων για ειδικευμένους επενδυτές», στην οποία οι μετοχές δεν μπορούν να πωληθούν ή να μεταβιβαστούν σε τρίτους. Επίσης, ο νομοθέτης μπορεί να χαρακτηρίσει το αμοιβαίο κεφάλαιο ως venture fund, παρά τις θεμελιώδεις διαφορές που περιγράφονται στην παραπάνω ενότητα, να θέσει περιορισμούς στο χρονοδιάγραμμα και τον όγκο των πληρωμών και λεπτομερή οικονομική αναφορά, που σε πολλές περιπτώσεις δεν χρειάζεται.

Η διαδικασία προσέλκυσης και τοποθέτησης κεφαλαίων

Η διεθνής ταξινόμηση αναφέρεται σε απευθείαςεπενδύσεις στις οποίες ο επενδυτής αποκτά τουλάχιστον το 10% του εγκεκριμένου κεφαλαίου μέσω πρόσθετης έκδοσης μετοχών ή ομολόγων.

Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια μπορούν να επενδύσουν απευθείας ή μέσω εταιρειών χαρτοφυλακίου, η οποία είναι η πιο κοινή πρακτική μεταξύ των αμοιβαίων κεφαλαίων στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ευρώπη. Ένα καλά διαφοροποιημένο «χαρτοφυλάκιο» μετοχών και μετοχών εταιρειών από διαφορετικούς τομείς της οικονομίας μπορεί να μειώσει σημαντικά τον κίνδυνο ζημιών και δεν απαιτεί τη δημιουργία ξεχωριστής μονάδας ανάλυσης και ελέγχου

Τα ιδιωτικά χρήματα μπορούν να επενδυθούν σκόπιμα, ειδικά εάν η διοίκηση αποτελείται από ειδικευμένους ειδικούς σε έναν συγκεκριμένο τομέα ή εάν συγκεντρωθούν κεφάλαια για μια προεπιλεγμένη λίστα εταιρειών. Αυτό σας επιτρέπει να λαμβάνετε αποφάσεις όχι μόνο βάσει τυπικών μεθόδων αξιολόγησης, όπως το EBITDA, αλλά και βάσει εμπιστευτικών πληροφοριών, οι οποίες, εκτός από την απόκτηση υψηλού εισοδήματος, καθιστούν δυνατή:

• αγορά «προβληματικών» τραπεζικών και ασφαλειών περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας με σημαντική έκπτωση·
• μην δίνετε προσοχή στην τρέχουσα επιβάρυνση του χρέους εάν υπάρχουν καλές προοπτικές για αύξηση των ταμειακών ροών στο μέλλον.
• βρείτε εταιρείες με σημαντική υποτίμηση («άχρηστες» μετοχές) ή μοναδικές τεχνολογίες.
• Εργασία σε «εξειδικευμένες» αγορές που έχουν μικρή ανταπόκριση στις μακροοικονομικές αλλαγές·
• οι αγορασμένες χρεωστικές υποχρεώσεις μπορούν να χρησιμοποιηθούν ως πρόσθετο κεφάλαιο (μόχλευση, εξαγορά με μόχλευση, LBO) σε επενδύσεις χαρτοφυλακίου.

Διανομή κερδών

Όσον αφορά το χρονοδιάγραμμα των επιστροφών, τα κεφάλαια PEF χωρίζονται σε συμμετρικός,στην οποία το εισόδημα καταβάλλεται μόνο μετά την πώληση υφιστάμενων τίτλων, και ασύμμετρη,όπου οι επενδυτές έχουν διαφορετικό χρόνο κέρδους επειδή μεταβιβάζουν τις μετοχές τους σε άλλους ιδρυτές σε τιμή υψηλότερη από την τιμή κτήσης.

Το κύριο πρόβλημα στον ακριβή υπολογισμό της τρέχουσας τιμής λειτουργίας είναι η περιορισμένη ρευστότητα των τίτλων που την υποστηρίζουν. Είναι, πρώτα απ 'όλα, που επιβεβαιώνουν το δικαίωμα ελέγχου και διαχείρισης, αλλά δεν μπορούν να εφαρμοστούν άμεσα μέσω των αγορών χρηματιστηρίου και εξωχρηματιστηριακών αγορών, γεγονός που αυξάνει τον κίνδυνο επένδυσης σε ένα ιδιωτικό μετοχικό κεφάλαιο. Με απλά λόγια, είναι δυνατό να αποκτήσετε μέγιστο εισόδημα μόνο μέσω της πώλησης ενός επενδυτικού αντικειμένου:

• σε νέο στρατηγικό επενδυτή ή Private Equity Fund·
• έναρξη της διαδικασίας IPO και θέση μετοχών σε ελεύθερη κυκλοφορία. Σε περίπτωση καλής οικονομικής απόδοσης, η πιο κερδοφόρα επιλογή από άποψη κέρδους.
• επαναγορά ενός μεριδίου ελέγχου ή αποκλεισμού από τη διοίκηση της εταιρείας χρησιμοποιώντας δικά της κεφάλαια (Buy-In Management Buy-Out, BIMBO - από κοινού εξαγορά διαχείρισης) ή δανεισμένα (Leveraged Buy-Out, LBO).

Κανονισμός και δραστηριότητες στη Ρωσική Ομοσπονδία

Το κύριο έγγραφο που ρυθμίζει τις δραστηριότητες των ταμείων άμεσων επενδύσεων στη Ρωσική Ομοσπονδία είναι ο ομοσπονδιακός νόμος αριθ. των Ηνωμένων Πολιτειών και της Ευρώπης.

Τα τελευταία δύο χρόνια, σημειώθηκε απότομη αύξηση της δραστηριότητας και οι επενδυτικοί όγκοι των κυβερνητικών προγραμμάτων για τη στήριξη της επενδυτικής αγοράς διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο σε αυτή τη διαδικασία. Έτσι, στο τέλος του 2015, η αύξηση των επιχειρηματικών και άμεσων επενδύσεων στη ρωσική οικονομία ήταν 97% σε σύγκριση με το 2014, και γενικά η αγορά για άμεσες επενδύσεις (PE) και venture (VE) εκτιμάται στα 24,7 δισεκατομμύρια δολάρια, ακόμη και υπόψη το ρούβλι υποτίμησης

Ξεχωριστά, είναι απαραίτητο να επισημανθεί το Ρωσικό Ταμείο Άμεσων Επενδύσεων (RDIF), που δημιουργήθηκε από τη ρωσική κυβέρνηση το 2011 για επενδύσεις σε στρατηγικούς κλάδους και επιχειρήσεις με κεφάλαιο άνω των 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Ρωσικό Ταμείο Άμεσων Επενδύσεων (RDIF)διοργανώθηκε τον Ιούνιο του 2011 με κεφαλαιοποίηση 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ που διατέθηκε από τη ρωσική κυβέρνηση για την πραγματοποίηση κερδοφόρων επενδύσεων στο κεφάλαιο των εταιρειών με βάση τις αρχές της συνεπένδυσης.

Το RDIF υλοποιεί έργα άμεσων επενδύσεων, κυρίως στη Ρωσία. Ως μέρος κάθε επενδυτικού σχεδίου, το RDIF προσελκύει επενδυτικούς εταίρους, των οποίων η συνεισφορά δεν είναι τουλάχιστον μικρότερη από τη συνεισφορά του ίδιου του ταμείου, το οποίο θα πρέπει να γίνει καταλύτης για την ανάπτυξη των άμεσων επενδύσεων στη ρωσική οικονομία.

Από την αρχή των δραστηριοτήτων του, το RDIF, μαζί με τους εταίρους του, έχει επενδύσει περισσότερα από 400 δισεκατομμύρια ρούβλια στη ρωσική οικονομία, εκ των οποίων τα 50 δισεκατομμύρια ρούβλια είναι κεφάλαια από το Ταμείο και περισσότερα από 350 δισεκατομμύρια ρούβλια είναι κεφάλαια από συνεπενδυτές και τράπεζες.

Δομή διαχείρισης

Από τον Ιούλιο του 2012, η ​​δομή εταιρικής διακυβέρνησης του RDIF χτίστηκε σύμφωνα με την πρακτική που υιοθετήθηκε από τα κορυφαία ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια στον κόσμο:

Επενδυτική Επιτροπή

Η Επενδυτική Επιτροπή εξετάζει και λαμβάνει επενδυτικές αποφάσεις του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, καθώς και προετοιμάζει προτάσεις προς εξέταση από το Εποπτικό Συμβούλιο.

Εκτελεστική διαχείριση

Η εκτελεστική διοίκηση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, με επικεφαλής τον Γενικό Διευθυντή, επικεντρώνεται στην εκτέλεση των καθηκόντων επιλογής, ανάλυσης, διάρθρωσης και εκτέλεσης επενδυτικών συναλλαγών του Αμοιβαίου Κεφαλαίου και συμμετέχει επίσης στη στρατηγική διαχείριση εταιρειών χαρτοφυλακίου.

Δημιουργήθηκε ένα διεθνές συμβούλιο εμπειρογνωμόνων υπό τα όργανα εταιρικής διακυβέρνησης του Ταμείου. Το Συμβούλιο αποτελείται από εκπροσώπους των επενδυτικών και ακαδημαϊκών κοινοτήτων, καθώς και ηγέτες επιχειρήσεων με σημαντική εμπειρία και αναγνωρισμένη φήμη.

Επενδυτικός ανελκυστήρας

Ιστορία

2019

Ολοκλήρωση της δημιουργίας της κοινής επιχείρησης AliExpress Russia μαζί με τον Όμιλο Alibaba, τον Όμιλο Mail.ru και τη Megafon

Συμφωνία με τη Schneider Electric και την Bpifrance για επένδυση σε κοινό έργο στον τομέα των τεχνολογιών εξοικονόμησης ενέργειας

Στις 13 Ιουνίου 2019, έγινε γνωστό ότι το Russian Direct Investment Fund (RDIF), το κρατικό επενδυτικό ταμείο της Ρωσικής Ομοσπονδίας, το κρατικό ταμείο της Γαλλικής Δημοκρατίας Bpifrance και η γαλλική εταιρεία Schneider Electric, παγκόσμιος ειδικός στον ψηφιακό μετασχηματισμό ενεργειακής διαχείρισης και αυτοματισμού, συμφώνησαν για τριμερείς επενδύσεις στον τομέα της εξοικονόμησης ενέργειας. Διαβάστε περισσότερα.

Συγκεντρώνοντας 2 δισεκατομμύρια δολάρια για επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη

Στις 30 Μαΐου 2019, έγινε γνωστό ότι το Ρωσικό Ταμείο Άμεσων Επενδύσεων (RDIF) είχε λάβει 2 δισεκατομμύρια δολάρια από ξένους επενδυτές. Τα κεφάλαια θα διατεθούν σε ρωσικές εταιρείες που ασχολούνται με την ανάπτυξη τεχνολογιών τεχνητής νοημοσύνης.

Το RDIF αναφέρει ότι εξέτασε 100 ρωσικές εταιρείες στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, επέλεξε 20 και βρίσκεται σε διάφορα στάδια διαπραγματεύσεων μαζί τους. Μεταξύ των επιλεγμένων startups είναι ο κατασκευαστής βιοηλεκτρικών προθέσεων με PayPass «Motorika» και το ιατρικό έργο Oncobox, το οποίο ασχολείται με τη διάγνωση ογκολογικών ασθενειών. Οι επενδύσεις σε αυτές τις εταιρείες έχουν εγκριθεί αλλά δεν έχουν ολοκληρωθεί.

Το RDIF πρόκειται να επενδύσει χρήματα όχι μόνο απευθείας στην τεχνητή νοημοσύνη, αλλά και σε συναφείς τομείς, όπως το cloud computing, τα κέντρα επεξεργασίας και συλλογής δεδομένων, η τεχνητή νοημοσύνη για τις επιχειρήσεις, την κυβέρνηση και τον πληθυσμό. Σχεδιάζονται περίπου 5-10 επενδυτικές συναλλαγές ετησίως. Θα προτιμηθούν εταιρείες με σταθερό επιχειρηματικό μοντέλο. Το ύψος της επένδυσης θα καθοριστεί μεμονωμένα.

Σύμφωνα με τον διευθύνοντα σύμβουλο της Runa Capital, Dmitry Chikhachev και τον διευθυντή επενδύσεων RVC, Alexey Basov, 2 δισεκατομμύρια δολάρια είναι πολλά για τη ρωσική αγορά λύσεων τεχνητής νοημοσύνης, αλλά είναι δυνατό να βρεθούν κατάλληλα έργα υποδομής.

Τον Απρίλιο του 2019, το RDIF ανακοίνωσε μια επένδυση στον προγραμματιστή συστημάτων αναγνώρισης προσώπου VisionLabs.

2018: Επενδύσεις στον Ελβετο-Ρώσο προγραμματιστή λύσεων AR για αυτοκίνητα WayRay

Στις 18 Σεπτεμβρίου 2018, έγινε γνωστό ότι η WayRay είχε προσελκύσει επενδύσεις ύψους 80 εκατομμυρίων δολαρίων Το Russian Direct Investment Fund (RDIF) μαζί με μια κοινοπραξία κρατικών κεφαλαίων (Ιαπωνία, Σαουδική Αραβία, Κουβέιτ, Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, Μπαχρέιν). στη χρηματοοικονομική συναλλαγή, στην οποία ηγήθηκε η Porsche, συμπεριλαμβανομένου του Ρωσο-Ιαπωνικού Επενδυτικού Ταμείου (που δημιουργήθηκε από το RDIF και JBIC), καθώς και τα κεφάλαια Hyundai Motor, Alibaba, AFK Sistema, China Merchants Capital και JVC Kenwood. Διαβάστε περισσότερα.

2015

Επενδύσεις στη δευτερογενή τοποθέτηση μετοχών της αλυσίδας λιανικής Lenta

Τον Μάρτιο του 2015, το Αμοιβαίο Κεφάλαιο ενήργησε ως κύριος επενδυτής στη δευτερογενή προσφορά μετοχών της Lenta Ltd, μιας από τις μεγαλύτερες και πιο επιτυχημένες αλυσίδες λιανικής στη Ρωσία.

Απόκτηση μετοχών στο αεροδρόμιο του Βλαδιβοστόκ

Τον Φεβρουάριο του 2015, η RDIF, η Changi Airports International, θυγατρική εξ ολοκλήρου του Changi Airport Group, ενός από τους κορυφαίους φορείς εκμετάλλευσης αεροδρομίων στον κόσμο, και η Basic Element Group, ένας από τους μεγαλύτερους διαφοροποιημένους επιχειρηματικούς ομίλους στη Ρωσία, ανακοινώθηκαν ως νικητές του διαγωνισμού. να αποκτήσει μετοχές του διεθνούς αεροδρομίου του Βλαδιβοστόκ. Οι μετοχές μεταξύ των μελών της κοινοπραξίας θα κατανέμονται ομοιόμορφα.

2014

Κοινό επενδυτικό σχέδιο στο "DG19" - μια εταιρεία διαχείρισης ακινήτων αποθήκης

Τον Οκτώβριο του 2014, το RDIF, κορυφαία επενδυτικά κεφάλαια Μέσης Ανατολής και το Development Group 19 («DG19»), μια κορυφαία ρωσική εταιρεία στον τομέα της ανάπτυξης και της διαχείρισης ακινήτων, συμφώνησαν να επενδύσουν από κοινού στη δημιουργία ακινήτων αποθήκης κατηγορίας «Α» στη Ρωσική Ομοσπονδία.

Επενδύσεις μαζί με την EBRD στο Russian Cotton Way

Τον Ιανουάριο του 2014, το Russian Direct Investment Fund (RDIF) και η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης (EBRD) ανακοίνωσαν κοινή επένδυση στην Cotton Way, τον ηγέτη της ρωσικής αγοράς στις υπηρεσίες ενοικίασης κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων και επαγγελματικής επεξεργασίας.

2013

Επενδύσεις μαζί με την Deutsche Bank στη Rostelecom

Προσέλκυση επενδυτών στην IPO της Alrosa

Τον Οκτώβριο του 2013, το RDIF προσέλκυσε έναν αριθμό κορυφαίων επενδυτών στον κόσμο από τη Βόρεια Αμερική, τη Μέση Ανατολή, τη Δυτική και Βόρεια Ευρώπη και τη Νοτιοανατολική Ασία σε μια κοινή κοινοπραξία για να επενδύσει στην IPO της AK ALROSA, μιας ρωσικής εταιρείας εξόρυξης διαμαντιών. Η συμμετοχή της κοινοπραξίας συνέβαλε στην επιτυχημένη δημόσια εγγραφή της εταιρείας, η οποία συνολικά αποτιμήθηκε από την αγορά σε 257,7 δισεκατομμύρια RUB.

Επένδυση 50 εκατομμυρίων δολαρίων στη Maykor

Τον Αύγουστο του 2013, το αμοιβαίο κεφάλαιο, μέρος μιας κοινοπραξίας που περιλάμβανε επίσης την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης (EBRD) και το ταμείο CapMan Russia II, ανακοίνωσε την ολοκλήρωση μιας συναλλαγής για επένδυση στον όμιλο εταιρειών Maykor. Οι εταίροι θα επενδύσουν σταδιακά έως και 100 εκατομμύρια δολάρια στη Maykor, εκ των οποίων το μερίδιο του RDIF θα είναι 50 εκατομμύρια δολάρια και η EBRD και το CapMan Russia II θα επενδύσουν το υπόλοιπο. .

2012: Alexey Ulyukaev - πρόεδρος του εποπτικού συμβουλίου

Το Εποπτικό Συμβούλιο είναι το όργανο στρατηγικής διαχείρισης του RDIF, υπεύθυνο για την επενδυτική στρατηγική, τους βασικούς κανόνες και τις προσεγγίσεις του Ταμείου. Από τον Ιούλιο του 2012, τα μέλη του εποπτικού συμβουλίου ήταν:

• Ulyukaev Alexey Valentinovich, Πρώτος Αντιπρόεδρος της Κεντρικής Τράπεζας της Ρωσικής Ομοσπονδίας (Πρόεδρος)
• Laurent Vigier, επικεφαλής της γαλλικής κρατικής τράπεζας Caisse des Dépôts International

2011: Δημιουργία εταιρείας διαχείρισης με επικεφαλής τον Kirill Dmitriev

• Ιανουάριος 2011 Η ιδέα της δημιουργίας ενός επενδυτικού ταμείου εκφράστηκε ξανά από τον Πρόεδρο Ντμίτρι Μεντβέντεφ στο Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ στο Νταβός. Σκοπός του ταμείου είναι η προσέλκυση ξένων άμεσων επενδύσεων στην οικονομία της χώρας και τα κεφάλαιά του θα σχηματίζονται από κρατικούς πόρους.

• Φεβρουάριος-Μάρτιος 2011 Μετά την ομιλία του Προέδρου, η ρωσική κυβέρνηση πραγματοποίησε πολυάριθμες διαβουλεύσεις με ηγέτες επιχειρήσεων και θεσμικούς επενδυτές. Η αντιπροσωπεία με επικεφαλής τον πρόεδρο της Vnesheconombank Vladimir Dmitriev διεξήγαγε διαπραγματεύσεις με τη διοίκηση των μεγαλύτερων θεσμικών επενδυτικών κεφαλαίων στην Ευρώπη, τις ΗΠΑ, την Ασία και τη Μέση Ανατολή. Τα μέρη συζήτησαν τη στάση των επενδυτών απέναντι στις επενδύσεις στη Ρωσία, καθώς και πιθανούς μηχανισμούς αλληλεπίδρασης με το νεοσύστατο Ταμείο.

Ως αποτέλεσμα των διαπραγματεύσεων, αναπτύχθηκε ένα μοντέλο συνεπένδυσης. Οι ξένοι επενδυτές θα επενδύσουν απευθείας σε έργα μαζί με ένα ρωσικό ταμείο εταίρου, αλλά με βάση τη δική τους επενδυτική απόφαση. Τα μέρη αναγνώρισαν ότι η βασική αρχή τέτοιων επενδύσεων αποσκοπεί στην επίτευξη υψηλών αποδόσεων.

• Στις 21 Μαρτίου 2011, ο Πρόεδρος Ντμίτρι Μεντβέντεφ διέταξε, έως την 1η Ιουνίου, να αναπτυχθεί το απαραίτητο ρυθμιστικό πλαίσιο και να δημιουργηθεί το Ρωσικό Ταμείο Άμεσων Επενδύσεων. Για την εκτέλεση του έργου δημιουργήθηκε μια πολυμερής ομάδα εργασίας. Περιλάμβανε εμπειρογνώμονες από την Προεδρική Διοίκηση και το Κυβερνητικό Γραφείο, το Υπουργείο Οικονομικής Ανάπτυξης, το Υπουργείο Οικονομικών, τη Vnesheconombank, καθώς και μέλη της ομάδας εργασίας για τη δημιουργία του Διεθνούς Χρηματοοικονομικού Κέντρου στη Μόσχα.

• Στις 21 Απριλίου 2011, το Εποπτικό Συμβούλιο της Vnesheconombank, υπό την προεδρία του πρωθυπουργού Βλαντιμίρ Πούτιν, ενέκρινε τη δημιουργία του RDIF με βάση τις αρχές και τους μηχανισμούς που πρότεινε η Ομάδα Εργασίας. Ο Kirill Dmitriev διορίστηκε Γενικός Διευθυντής του Ταμείου.

• Στις 17-18 Μαΐου 2011, μια ομάδα διευθυντών των μεγαλύτερων θεσμικών επενδυτικών κεφαλαίων στον κόσμο με υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία συνολικού ύψους άνω των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων επισκέφθηκε τη Μόσχα. Η αντιπροσωπεία πραγματοποίησε ορισμένες συναντήσεις και διαβουλεύσεις, μεταξύ άλλων με τον Ρώσο πρωθυπουργό Βλαντιμίρ Πούτιν. Η επίσκεψη ήταν ένα πρωτοφανές γεγονός στην ιστορία της ρωσικής επενδυτικής αγοράς και καλύφθηκε ευρέως στα διεθνή μέσα ενημέρωσης.

• Την 1η Ιουνίου 2011, η Εταιρεία Διαχείρισης του Ρωσικού Ταμείου Άμεσων Επενδύσεων εγγράφηκε ως 100% θυγατρική της Vnesheconombank. Σε διάστημα πέντε ετών, η ρωσική κυβέρνηση θα παράσχει κεφάλαια 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο RDIF για να πραγματοποιήσει άμεσες επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου σε κορυφαίες εταιρείες στη ρωσική οικονομία.

2010: Ο Πρόεδρος Ντμίτρι Μεντβέντεφ εκφράζει την ιδέα της δημιουργίας ταμείου

Μετά την επιτυχή ανάκαμψη της Ρωσίας από την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008-2009, η κυβέρνηση άρχισε να αναπτύσσει μηχανισμούς για να επιταχύνει την εισροή άμεσων ξένων επενδύσεων στην οικονομία της χώρας. Ο Πρόεδρος Ντμίτρι Μεντβέντεφ εξέφρασε για πρώτη φορά την ιδέα της δημιουργίας ενός εθνικού ταμείου άμεσων επενδύσεων στο Διεθνές Οικονομικό Φόρουμ της Αγίας Πετρούπολης τον Ιούνιο του 2010.

Οι χρηματοοικονομικοί πόροι που επενδύονται σε μεγάλη κλίμακα στα περιουσιακά στοιχεία ενός οργανισμού ή άμεσα για την ανάπτυξη της παραγωγής αναγνωρίζονται ως άμεσες επενδύσεις. Για να γίνει αυτό, η επένδυση πρέπει να είναι τόσο μεγάλη ώστε το επενδυτικό μέρος να μπορεί να ελέγχει αποτελεσματικά τη διαχείριση του οργανισμού. Με μια τόσο μεγάλης κλίμακας επένδυση, το επενδυτικό μέρος έχει άμεσο συμφέρον για τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη και επιτυχή λειτουργία του οργανισμού.

Οι άμεσες επενδύσεις στοχεύουν στην απόκτηση μετοχών μιας εταιρείας και το εξαγοραζόμενο μέρος πρέπει να είναι έλεγχος συμμετοχής. Έτσι, η επενδυόμενη εταιρεία τίθεται υπό τον έλεγχο του private equity fund. Για το σκοπό αυτό, είναι σύνηθες να δημιουργούνται ταμεία που ειδικεύονται σε αυτόν τον συγκεκριμένο τομέα δραστηριότητας.

Οργανισμοί που ασχολούνται με άμεσες επενδύσεις, κατευθύνοντας τις δραστηριότητές τους στην υλοποίηση των σημαντικότερων τομέων της οικονομίας της χώρας, είναι μεσάζοντες μεταξύ εταιρειών που χρειάζονται οικονομικούς πόρους για την ανάπτυξη ή υλοποίηση ενός συγκεκριμένου έργου μεγάλης κλίμακας και εταιρειών που θέλουν να παράσχουν κεφάλαια στο απαιτούμενο ποσό. Αυτή η σύνδεση καθορίζει τη ζήτηση για άμεσες επενδύσεις στις σύγχρονες συνθήκες.

Στον πυρήνα τους, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια είναι εξαιρετικά παρόμοια σε δραστηριότητα με τα venture funds. Συγκεντρώνονται με επενδύσεις σε μη δημόσιες εταιρείες, με χρηματοδότηση μέσω της έκδοσης τίτλων, την επακόλουθη πώλησή τους και τη λήψη του προγραμματισμένου κέρδους. Παρά την ταυτότητα, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια ρυθμίζονται αυστηρότερα και έχουν ορισμένους καθορισμένους περιορισμούς.

Λαμβάνοντας υπόψη τις διαφορές στο πλαίσιο αυτών των ταμείων, μπορούν να επισημανθούν τα ακόλουθα σημεία:

• Τα αμοιβαία κεφάλαια άμεσων επενδύσεων συμμετέχουν στη χρηματοδότηση ανωνύμων εταιρειών οποιουδήποτε τύπου μέσω της αγοράς μετοχών που εκδίδονται επιπρόσθετα, και τα κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών, ταυτόχρονα, μπορούν νόμιμα να εισφέρουν οικονομικούς πόρους σε οργανισμούς με άλλες μορφές επιχειρηματικής δραστηριότητας.

Έτσι, μια εταιρεία που χρηματοδοτείται με τη βοήθεια ενός ταμείου άμεσης ανάπτυξης λαμβάνει κεφάλαια για την πρόσθετη έκδοση μετοχών και υπάγεται στη διαχείριση του ταμείου. Η διαχείριση των ενεργειών της μετοχικής εταιρείας πραγματοποιείται από τη διοίκηση μέσω του διοικητικού συμβουλίου, το κύριο καθήκον τους στην περίπτωση αυτή είναι να αυξήσουν την κεφαλαιοποίηση της αποκτηθείσας μετοχικής εταιρείας κατά πολλές φορές.

Σε αντίθεση με τα ταμεία επιχειρηματικού κεφαλαίου, τα οποία χρηματοδοτούν επίσης νεοσύστατες εταιρείες, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια στοχεύουν στην παροχή οικονομικών ενέσεων σε ανεπτυγμένους και μακροπρόθεσμους οργανισμούς. Κυρίως, αναγνωρίζονται ως εταιρείες με ανεπτυγμένες συνδέσεις και τεχνολογίες, οι οποίες ταυτόχρονα βιώνουν έλλειψη οικονομικών πόρων για την επέκτασή τους. Ταυτόχρονα, κατά την πραγματοποίηση άμεσων επενδύσεων, τα αμοιβαία κεφάλαια δεν επιτρέπεται να είναι ιδρυτές και να συμμετέχουν στην αρχική τοποθέτηση τίτλων. Αυτές οι απαιτήσεις καθιστούν δυνατή μόνο τη χρηματοδότηση υφιστάμενων, όχι νεοσύστατων επιχειρήσεων.

• Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια στοχεύουν στην απόκτηση ελέγχου συμμετοχής στο επενδυτικό αντικείμενο και στην απόκτηση ελέγχου σε αυτό. Στην περίπτωση αυτή, η διαχείριση του αντικειμένου περνά στα πρόσωπα που διαχειρίζονται το ίδιο το ταμείο. Τα επενδυτικά κεφάλαια δεν συμμετέχουν στην άμεση διαχείριση της εταιρείας στην οποία επενδύουν και το μερίδιο που αποκτάται δεν υπερβαίνει το ένα τέταρτο του συνολικού όγκου του, αλλά το αμοιβαίο κεφάλαιο έχει το δικαίωμα να εμποδίζει τις αποφάσεις που λαμβάνονται από τη διοίκηση της εταιρείας.

Τα υποδεικνυόμενα προγράμματα χρηματοδότησης δεν είναι άκαμπτα και επομένως υπάρχουν κεφάλαια και των δύο τύπων που δεν προσπαθούν να περιοριστούν σε αυτές τις ρυθμίσεις.

Κατά τη διεξαγωγή άμεσων επενδύσεων, τα ταμεία, όταν αποφασίζουν να επενδύσουν οικονομικούς πόρους σε έναν συγκεκριμένο οργανισμό, πρέπει να εξετάσουν τρόπους εξόδου από αυτήν στο μέλλον. Τέτοιοι τρόποι μπορεί να είναι η IPO, η MBO, καθώς και η πώληση ενός πακέτου μετοχών που ανήκει στο αμοιβαίο κεφάλαιο.

Αμοιβαία κεφάλαια

Τα αμοιβαία επενδυτικά κεφάλαια που πραγματοποιούν άμεσες επενδύσεις μπορεί να περιλαμβάνουν:

• νομισματικά περιουσιακά στοιχεία σε ρωσικά ρούβλια.
• τίτλους ρωσικών μετοχικών εταιρειών, ενώ η κρατική εγγραφή των ομολόγων πραγματοποιείται χωρίς εγγραφή του ενημερωτικού δελτίου έκδοσης.
• κρατικούς τίτλους.

Όντας αρκετά κερδοφόρα, τα αμοιβαία κεφάλαια που συμμετέχουν σε άμεσες επενδύσεις θα συνεπάγονται αυξημένο κίνδυνο για την επένδυση χρηματοοικονομικών πόρων. Όταν εξετάζετε έναν ιδιώτη επενδυτή, είναι απαραίτητο να σημειώσετε τις υψηλές απαιτήσεις για είσοδο στα εν λόγω κεφάλαια. Η κατάσταση αυτή προέκυψε ως αποτέλεσμα του προσανατολισμού των αμοιβαίων επενδυτικών κεφαλαίων που πραγματοποιούν άμεσες επενδύσεις προς τους μεγάλους επενδυτές: αυτοί περιλαμβάνουν κυρίως ασφαλιστικές εταιρείες, ιδιωτικά συνταξιοδοτικά ταμεία και παρόμοια.

Σύμφωνα με την ισχύουσα νομοθεσία στη Ρωσία, η περίοδος λειτουργίας των κλειστών αμοιβαίων κεφαλαίων δεν μπορεί να υπερβαίνει τα 15 χρόνια. Ταυτόχρονα, οι άμεσες επενδύσεις έχουν μακροπρόθεσμο χαρακτήρα και δεν παρέχουν στους μετόχους άμεσα κέρδη. Λαμβάνοντας υπόψη τις επενδύσεις, τη διάρκεια των αμοιβαίων κεφαλαίων και το γεγονός ότι δεν μπορούν να εξαγοράσουν το μερίδιο του επενδυτή κατόπιν αιτήματός του, το κέρδος καθίσταται προβληματικό.

Τα κύρια προβλήματα των private equity funds

Τα προβλήματα που αντιμετωπίζουν αυτά τα ταμεία κατά την άσκηση των καθηκόντων τους σχετίζονται κυρίως με τον περιορισμένο αριθμό εταιρειών κατάλληλων για επενδύσεις. Ο αριθμός τους στη Ρωσική Ομοσπονδία δεν έχει την ικανότητα να επεκτείνει τις δραστηριότητες των ταμείων άμεσων επενδύσεων.

Για πρακτικούς λόγους, σκοπός των οποίων είναι το κέρδος, τα ταμεία θα πρέπει να επενδύουν τα κεφάλαιά τους σε όσο το δυνατόν περισσότερες εταιρείες. Αυτό οφείλεται στον υψηλό κίνδυνο οικονομικής ζημίας για κεφάλαια που επενδύονται σε μικρό αριθμό οργανισμών.

Επίσης σημαντικός παράγοντας που επηρεάζει την ανάπτυξη του θεσμού των άμεσων επενδύσεων είναι η χαμηλή δραστηριότητα στον τομέα των επενδύσεων, που έχει αναπτυχθεί λόγω ιστορικών, κοινωνικών και διακρατικών προβλημάτων.

Σημαντικό πρόβλημα στην ανάπτυξη του ιδρύματος άμεσων επενδύσεων είναι το εμπόδιο με τη μορφή διεφθαρμένων δραστηριοτήτων που φτάνουν στα ανώτερα κλιμάκια εξουσίας, επηρεάζοντας την κατανομή των οικονομικών πόρων, την προετοιμασία της σχετικής τεκμηρίωσης και την επιλογή επενδυτικών σχεδίων προτεραιότητας.

Αναλυτές που μίλησαν στο διεθνές φόρουμ, εξετάζοντας αυτά τα προβλήματα, αξιολογώντας την τρέχουσα κατάσταση στον υπό εξέταση τομέα δραστηριότητας, επεσήμαναν την ανεπάρκεια των άμεσων επενδύσεων, η οποία, με τη σειρά της, επηρεάζει τη δυναμική της ανάπτυξης.

Κρατικό Ταμείο Επενδύσεων

Με γνώμονα την πρωτοβουλία των εκτελεστικών αρχών, το Ρωσικό Ταμείο Άμεσων Επενδύσεων (RDIF) δημιουργήθηκε το 2011. Στόχος προτεραιότητάς της είναι να πραγματοποιήσει άμεσες επενδύσεις σε ρωσικές εταιρείες που κατέχουν ηγετική θέση στον τομέα τους ή παρουσιάζουν καλές προοπτικές ανάπτυξης.

Το αμοιβαίο κεφάλαιο προσπαθεί επίσης να προσελκύσει οικονομικούς πόρους από κορυφαίους διεθνείς επενδυτές, ενεργώντας ως συνεπενδυτής μαζί τους, γεγονός που έχει ευεργετική επίδραση στη συνολική εξέλιξη της επενδυτικής κατάστασης στη Ρωσία.

Το Ρωσικό Ταμείο Άμεσων Επενδύσεων RDIF κατέχει σήμερα ηγετική θέση μεταξύ των κρατικών κεφαλαίων που εκπροσωπούνται στην παγκόσμια αγορά. Το πεδίο των δραστηριοτήτων αυτού του οργανισμού περιλαμβάνει την προσέλκυση τόσο οικονομικών όσο και στρατηγικών συνεπενδυτών.

Αυτό γίνεται με τον εντοπισμό και την περαιτέρω εφαρμογή των πιο κερδοφόρων από τις διαθέσιμες ευκαιρίες. Ταυτόχρονα, η ποιότητα και η σταθερότητα του ταμείου διασφαλίζονται με τη συμμετοχή του κράτους.

Συμπερασματικά, μπορούμε να πούμε ότι η αγορά άμεσων επενδύσεων στη Ρωσική Ομοσπονδία χαρακτηρίζεται από θετική και δυναμική ανάπτυξη. Βλέπουμε τη σύσταση δικών μας νέων κεφαλαίων που ασχολούνται με άμεσες επενδύσεις, ξένους οργανισμούς εισέρχονται στην εγχώρια αγορά της χώρας και το ενδιαφέρον για την πραγματοποίηση σοβαρών επενδυτικών σχεδίων αυξάνεται.

Ωστόσο, η αγορά άμεσων επενδύσεων δεν παρουσιάζει ανάπτυξη σε μεγάλη κλίμακα, κάτι που θα επέτρεπε τη δυναμική ανάπτυξη της εγχώριας οικονομίας της χώρας.