Меню
Безплатно
Регистрация
У дома  /  Детски игри/ Фондове за рискови, преки и дългосрочни преки инвестиции: състав и структура на активите. Руски фонд за преки инвестиции rfpi Руски фонд за преки инвестиции

Фондове за рискови, преки и дългосрочни преки инвестиции: състав и структура на активите. Руски фонд за преки инвестиции rfpi Руски фонд за преки инвестиции

Фондът за директни инвестиции е една от най-доходоносните форми на инвестиране за получаване на висок и стабилен доход. Като опция взаимните фондове са добра алтернатива на банковите депозити, особено в дългосрочен план.

Фонд за частни инвестицииили частен капиталов фонд е законово регулирана форма на колективно инвестиране чрез обратно изкупуване на контролен пакет акции (или дълг) на компании, които не са преминали през IPO. Средният инвестиционен период е 5-7 години.

Директните инвестиции са една от възможностите за взаимни инвестиционни фондове, чиято основна цел е да генерират приходи от разполагането на средства на инвеститори (акционери):

Общи характеристики на PE фондовете и взаимните фондове:

  • в повечето страни, включително Руската федерация, дейностите се регулират от едни и същи законодателни актове;
  • инвеститорите получават поименни инвестиционни дялове, чийто брой е пропорционален на размера на инвестираните средства;
  • преференциално данъчно облагане - данъчните плащания върху доходите от печалба се извършват само в момента на получаването им (след продажбата на инвестиционни дялове), ако текущата им пазарна цена надвишава номиналната стойност;
  • по-висок риск от загуба на средства в сравнение с инструменти с фиксиран доход (облигации) или държавни ценни книжа (Treasuries).

Разлики:

  • частен капиталов фонд не може да инвестира в акции или акции на публични дружества, както и акционерни дружества;
  • за разлика от взаимните фондове, директните инвестиции винаги предоставят правото да се влияе върху дейността на компанията чрез стратегически контрол или участие в съвета на директорите чрез блокиращ дял;
  • забраняват се преките инвестиции в държавни предприятия и ценни книжа;
  • Участниците в PEF могат да имат различна тежест при вземането на решения, което се определя единствено от уставните документи на фонда;

Разлики между инвестициите на частен капитал и рисков капитал

Въз основа на избора на инвестиционни обекти, организационна структура, методи за анализ и планирана доходност, преките инвестиции често се идентифицират с рискови фондове, но това сравнение няма да е правилно, тъй като има няколко съществени разлики:

  • За разлика от инвеститорите на рисков капитал, преките инвеститори не могат да бъдат учредители и да купуват ценни книжа от първичната емисия. Инвестициите се извършват изключително чрез закупуване на допълнителни емисии акции или облигации.
  • Новите компании или стартиращи фирми обикновено не са приоритет за PEF инвестиции. Най-често се капитализират компании, които вече присъстват на пазара, със стабилна организационна, производствена и търговска структура и се нуждаят само от увеличаване на оборотния капитал или цялостно финансиране на нови технологии. Но тази практика не изключва варианти за сътрудничество с обещаващи стартиращи компании;
  • Рискови инвестиции могат да бъдат направени в размери, които не позволяват участие в оперативно управление, докато директните фондове са законово задължени да изберат една от двете опции:
  • има представител в съвета на директорите (най-малко 10% от акциите);
  • блокиращ (25% + 1) или контролен (50% +1) дял.

Организационна структура

Стандартната форма на организация на фонд за частен капитал е дружество или дружество с ограничена отговорност (LPA в международната класификация), чийто живот е ограничен и обикновено възлиза на 7-10 години. Учредителите са разделени на две групи:

  • генерален (управляващ) съдружник . Генерални партньори, GP) - участие в оперативното управление и вземане на финансови решения;
  • ограничен (ограничен, Ограничени партньори, LP) - големи, обикновено институционални инвеститори като пенсионни, застрахователни, хедж и частни фондове, или други инвеститори, които нямат блокиращ глас.

В редица държави може да няма концепция за „инвестиционно партньорство“, която в глобалната бизнес практика правно разграничава частните инвестиции от институционалните или портфейлните. Това може да създаде затруднения при работа извън страната на регистрация. Например в Руската федерация такива дейности принадлежат към раздела „Дялови фондове за квалифицирани инвеститори“, в който акции не могат да се продават или прехвърлят на трети страни. Освен това законодателят може да квалифицира фонда като рисков фонд, въпреки фундаменталните различия, описани в горния раздел, да наложи ограничения за времето и обема на плащанията и подробна финансова отчетност, която в много случаи не е необходима.

Процедурата за привличане и поставяне на средства

Международната класификация се отнася за директенинвестиции, в които инвеститорът придобива най-малко 10% от уставния капитал чрез допълнителна емисия на акции или облигации.

Фондовете за дялово инвестиране могат да инвестират директно или чрез портфейлни компании, което е най-честата практика сред фондовете в САЩ и Европа. Добре диверсифицираното „портфолио“ от акции и акции на компании от различни сектори на икономиката може значително да намали риска от загуби и не изисква създаването на отделно звено за анализ и контрол

Частните пари могат да се инвестират целенасочено, особено ако ръководството се състои от квалифицирани специалисти в определена област или се натрупват средства за предварително избран списък от компании. Това ви позволява да вземате решения не само въз основа на стандартни методи за оценка, като например EBITDA, но и въз основа на вътрешна информация, която в допълнение към получаването на високи приходи ви позволява да:

  • закупуване на „проблемни“ банкови и обезпечителни активи на компанията със значителна отстъпка;
  • не обръщайте внимание на текущото дългово бреме, ако има добри перспективи за увеличаване на паричния поток в бъдеще;
  • намиране на компании със значително подценяване („боклук“ акции) или уникални технологии;
  • работа в „нишови“ пазари, които слабо реагират на макроикономическите промени;
  • закупените дългови задължения могат да се използват като допълнителен капитал (ливъридж, изкупуване с ливъридж, LBO) в портфейлни инвестиции;

Разпределение на печалбата

По отношение на времето на възвръщаемост PEF фондовете се разделят на симетричен,при които доходът се изплаща само след продажбата на съществуващи ценни книжа, и асиметричен,когато инвеститорите имат различен момент на печалба, тъй като прехвърлят своите дялове на други основатели на цена, по-висока от цената на придобиване.

Основният проблем при точното изчисляване на текущата оперативна цена е ограничената ликвидност на ценните книжа, които я обезпечават. Именно те, на първо място, потвърждават правото на контрол и управление, но не могат да бъдат директно реализирани чрез борсата и извънборсовите пазари, което увеличава риска от инвестиране във фонд за частни инвестиции. С прости думи, възможно е да получите максимален доход само чрез продажба на инвестиционен обект:

  • на нов стратегически инвеститор или фонд за дялово инвестиране;
  • стартиране на IPO процедура и пускане на акции в свободно борсово обращение. При добро финансово представяне най-изгодният вариант по отношение на печалбата;
  • обратно изкупуване на контролен или блокиращ пакет акции от ръководството на дружеството със собствени (Buy-In Management Buy-Out, BIMBO - joint management buyout) или привлечени (Leveraged Buy-Out, LBO) средства.

Регулиране и дейности в Руската федерация

Основният документ, регулиращ дейността на фондовете за преки инвестиции в Руската федерация, е Федерален закон № 156-F3 „За инвестиционните фондове“, който традиционно за страните от ОНД установява по-строги оперативни стандарти по отношение на финансовата отчетност и независимия одит в сравнение с Съединените щати и Европа.

През последните две години се наблюдава рязко увеличение на активността и обемите на инвестициите, значителна роля в този процес играят държавните програми за подкрепа на инвестиционния пазар. Така в края на 2015 г. увеличението на рисковите и преките инвестиции в руската икономика е 97% в сравнение с 2014 г., а като цяло пазарът на директни (PE) и рискови (VE) инвестиции се оценява на 24,7 милиарда долара, дори като се вземе предвид девалвацията на рублата

Отделно е необходимо да се подчертае Руският фонд за преки инвестиции (RDIF), създаден от руското правителство през 2011 г. за инвестиции в стратегически отрасли и предприятия с капитал над 10 милиарда долара.

Руски фонд за преки инвестиции (RDIF)организирана през юни 2011 г. с капитализация от 10 милиарда щатски долара, отпуснати от руското правителство за извършване на печеливши инвестиции в капитала на компании на принципа на съвместното инвестиране.

RDIF изпълнява проекти за преки инвестиции, главно в Русия. Като част от всеки инвестиционен проект RDIF привлича инвестиционни партньори, чийто принос е поне не по-малък от приноса на самия фонд, който трябва да се превърне в катализатор за растежа на преките инвестиции в руската икономика.

От началото на дейността си RDIF, заедно със своите партньори, е инвестирал повече от 400 милиарда рубли в руската икономика, от които 50 милиарда рубли са средства от фонда, а повече от 350 милиарда рубли са средства от съинвеститори и банки.

Управленска структура

Към юли 2012 г. структурата на корпоративното управление на RDIF е изградена в съответствие с практиката, възприета от водещите световни фондове за дялово инвестиране:

Инвестиционен комитет

Инвестиционният комитет разглежда и взема инвестиционни решения на Фонда, както и изготвя предложения за разглеждане от Надзорния съвет.

Изпълнително ръководство

Изпълнителното ръководство на Фонда, ръководено от Генералния директор, е фокусирано върху изпълнението на задачите по подбор, анализ, структуриране и изпълнение на инвестиционни сделки на Фонда, а също така участва в стратегическото управление на портфейлните компании.

Създаден е международен експертен съвет към органите за корпоративно управление на фонда. Съветът се състои от представители на инвестиционната и академичната общност, както и бизнес лидери със значителен опит и призната репутация.

Инвестиционен асансьор

История

2019

Завършване на създаването на съвместното предприятие AliExpress Russia съвместно с Alibaba Group, Mail.ru Group и Megafon

Споразумение със Schneider Electric и Bpifrance за инвестиране в съвместен проект в областта на енергоспестяващите технологии

На 13 юни 2019 г. стана известно, че Руският фонд за преки инвестиции (RDIF), държавният фонд на Руската федерация, държавният фонд на Френската република Bpifrance и френската компания Schneider Electric, световен експерт в цифровата трансформация на енергиен мениджмънт и автоматизация, договориха тристранни инвестиции в областта на енергоспестяването. Прочетете още.

Събиране на 2 милиарда долара за инвестиране в изкуствен интелект

На 30 май 2019 г. стана известно, че Руският фонд за преки инвестиции (РФПИ) е получил 2 милиарда долара от чуждестранни инвеститори. Средствата ще бъдат отпуснати на руски компании, занимаващи се с разработването на технологии за изкуствен интелект.

RDIF съобщава, че е прегледал 100 руски компании в областта на изкуствения интелект, избрал е 20 и е на различни етапи на преговори с тях. Сред избраните стартъпи са производителят на биоелектрически протези с PayPass “Моторика” и медицинският проект Oncobox, който се занимава с диагностика на онкологични заболявания. Инвестициите в тези компании са одобрени, но не са завършени.

RDIF ще инвестира пари не само директно в изкуствен интелект, но и в свързани области, като облачни изчисления, центрове за обработка и събиране на данни, AI за бизнеса, правителството и населението. Планират се около 5–10 инвестиционни сделки годишно. Предимство ще имат фирми със стабилен бизнес модел. Размерът на инвестицията се определя индивидуално.

Според управляващия партньор на Runa Capital Дмитрий Чихачев и инвестиционния директор на RVC Алексей Басов, 2 милиарда долара са много за руския пазар на решения за изкуствен интелект, но е възможно да се намерят подходящи инфраструктурни проекти.

През април 2019 г. RDIF обяви инвестиция в разработчика на системи за разпознаване на лица VisionLabs.

2018: Инвестиции в швейцарско-руския разработчик на AR решения за автомобили WayRay

На 18 септември 2018 г. стана известно, че WayRay е привлякла инвестиции в размер на 80 милиона долара, заедно с консорциум от суверенни фондове (Япония, Саудитска Арабия, Кувейт, ОАЕ, Бахрейн). във финансовата сделка, която беше ръководена от Porsche, включително руско-японския инвестиционен фонд (създаден от RDIF и JBIC), както и фондовете Hyundai Motor, Alibaba Group, AFK Sistema, China Merchants Capital и JVC Kenwood. Прочетете още.

2015

Инвестиции във вторичното пласиране на акции на търговската верига Lenta

През март 2015 г. Фондът действа като водещ котвен инвеститор във вторичното предлагане на акции на Lenta Ltd, една от най-големите и успешни вериги за търговия на дребно в Русия.

Придобиване на акции на летище Владивосток

През февруари 2015 г. RDIF, Changi Airports International, изцяло притежавано дъщерно дружество на Changi Airport Group, един от водещите летищни оператори в света, и Basic Element Group, една от най-големите диверсифицирани бизнес групи в Русия, бяха обявени за победители в търга да придобие акции на международното летище Владивосток. Акциите между членовете на консорциума ще бъдат разпределени равномерно.

2014

Съвместен инвестиционен план в "DG19" - компания за управление на складови имоти

През октомври 2014 г. RDIF, водещи инвестиционни фондове в Близкия изток и Development Group 19 („DG19“), водеща руска компания в областта на развитието и управлението на недвижими имоти, се споразумяха да инвестират съвместно в създаването на складови имоти клас „А“. в Руската федерация.

Инвестиции съвместно с ЕБВР в Russian Cotton Way

През януари 2014 г. Руският фонд за преки инвестиции (RDIF) и Европейската банка за реконструкция и развитие (ЕБВР) обявиха съвместна инвестиция в Cotton Way, лидер на руския пазар в услугите за отдаване под наем на текстил и професионална обработка.

2013

Инвестиции съвместно с Deutsche Bank в Ростелеком

Привличане на инвеститори към IPO на Alrosa

През октомври 2013 г. RDIF привлече редица водещи световни инвеститори от Северна Америка, Близкия изток, Западна и Северна Европа и Югоизточна Азия в съвместен консорциум за инвестиране в IPO на AK ALROSA, руска компания за добив на диаманти. Участието на консорциума допринесе за успешното IPO на компанията, което общо беше оценено от пазара на 257,7 милиарда рубли.

Инвестиция от $50 милиона в Maykor

През август 2013 г. фондът, част от консорциум, включващ също Европейската банка за възстановяване и развитие (ЕБВР) и фонда CapMan Russia II, обяви завършването на сделка за инвестиране в групата компании Maykor. Партньорите постепенно ще инвестират до 100 милиона долара в Maykor, от които делът на RDIF ще бъде 50 милиона долара, а ЕБВР и CapMan Russia II ще инвестират остатъка. .

2012: Алексей Улюкаев - председател на Надзорния съвет

Надзорният съвет е органът за стратегическо управление на Фонда, отговарящ за инвестиционната стратегия, основните правила и подходи на Фонда. Към юли 2012 г. членовете на надзорния съвет са:

  • Улюкаев Алексей Валентинович, първи заместник-председател на Централната банка на Руската федерация (председател)
  • Лоран Вижие, ръководител на френската държавна банка Caisse des Dépôts International

2011: Създаване на управляващо дружество, ръководено от Кирил Дмитриев

  • Януари 2011 Идеята за създаване на инвестиционен фонд отново беше изразена от президента Дмитрий Медведев на Световния икономически форум в Давос. Целта на фонда е да привлича преки чуждестранни инвестиции в икономиката на страната, като капиталът му ще се формира от държавни средства.
  • Февруари-март 2011 г. След речта на президента руското правителство проведе множество консултации с бизнес лидери и институционални инвеститори. Делегацията, водена от председателя на Внешэкономбанк Владимир Дмитриев, проведе преговори с ръководството на най-големите институционални инвестиционни фондове в Европа, САЩ, Азия и Близкия изток. Страните обсъдиха отношението на инвеститорите към инвестициите в Русия, както и възможните механизми за взаимодействие с новосформирания фонд.

В резултат на преговорите беше разработен модел за съвместно инвестиране. Чуждите инвеститори ще инвестират директно в проекти заедно с руски партньорски фонд, но въз основа на собствено инвестиционно решение. Страните признаха основния принцип на тези инвестиции да бъдат насочени към получаване на висока възвращаемост.

  • На 21 март 2011 г. президентът Дмитрий Медведев нареди до 1 юни да се разработи необходимата регулаторна рамка и да се създаде Руският фонд за преки инвестиции. За изпълнението на задачата беше създадена многостранна работна група. В него участваха експерти от президентската администрация и кабинета на правителството, Министерството на икономическото развитие, Министерството на финансите, Внешэкономбанк, както и членове на работната група по формирането на Международния финансов център в Москва.
  • На 21 април 2011 г. Надзорният съвет на Vnesheconombank, председателстван от министър-председателя Владимир Путин, одобри създаването на RDIF въз основа на принципите и механизмите, предложени от работната група. За генерален директор на фонда е назначен Кирил Дмитриев.
  • На 17-18 май 2011 г. група мениджъри на най-големите в света институционални инвестиционни фондове с управлявани активи на обща стойност над 2 трилиона долара посетиха Москва. Делегацията проведе редица срещи и консултации, включително с руския премиер Владимир Путин. Посещението беше безпрецедентно събитие в историята на руския инвестиционен пазар и беше широко отразено в международните медии.
  • На 1 юни 2011 г. Управляващото дружество на Руския фонд за преки инвестиции е регистрирано като 100% дъщерно дружество на Внешэкономбанк. В продължение на пет години руското правителство ще предостави 10 милиарда долара капитал на RDIF за извършване на преки капиталови инвестиции във водещи компании в руската икономика.

2010: Президентът Дмитрий Медведев изразява идеята за създаване на фонд

След успешното възстановяване на Русия от световната икономическа криза от 2008-2009 г. правителството започна да разработва механизми за ускоряване на притока на преки чуждестранни инвестиции в икономиката на страната. Президентът Дмитрий Медведев за първи път изрази идеята за създаване на национален фонд за преки инвестиции на международния икономически форум в Санкт Петербург през юни 2010 г.

Финансовите ресурси, инвестирани в голям мащаб в активи на организация или директно за развитие на производството, се признават като преки инвестиции. За да направите това, инвестицията трябва да бъде толкова голяма, че инвестиращата страна да може да установи ефективен контрол върху управлението на организацията. При такава мащабна инвестиция, инвестиращата страна има пряк интерес от дългосрочното развитие и успешното функциониране на организацията.

Директната инвестиция има за цел придобиване на дялове от компания, като придобитата част трябва да бъде контролен пакет акции. Така инвестираната компания попада под контрола на фонда за дялово инвестиране. За тази цел е обичайно да се създават фондове, специализирани в тази конкретна област на дейност.

Организациите, занимаващи се с преки инвестиции, насочвайки дейността си към реализиране на най-значимите области на икономиката на страната, са посредници между компании, които се нуждаят от финансови ресурси за разработването или изпълнението на определен мащабен проект, и компании, които искат да осигурят средства в необходимо количество. Тази връзка определя търсенето на преки инвестиции в съвременните условия.

В основата си фондовете за дялово инвестиране са изключително сходни по дейност с рисковите фондове. Те се обединяват чрез инвестиране в непублични компании, провеждане на финансиране чрез емитиране на ценни книжа, последващата им продажба и получаване на планираната печалба. Въпреки идентичността, частните инвестиционни фондове са регулирани по-стриктно и имат редица установени ограничения.

Като се имат предвид разликите в рамките на тези фондове, могат да се отбележат следните точки:

  • Фондовете за преки инвестиции се занимават с финансиране на акционерни дружества от всякакъв вид чрез закупуване на акции, които се емитират допълнително, а рисковите фондове в същото време могат законно да инжектират финансови ресурси в организации с други форми на бизнес.

По този начин компания, финансирана с помощта на фонд за директно развитие, получава средства за допълнителна емисия акции и попада под управлението на фонда. Управлението на дейността на акционерното дружество се извършва от администрация чрез съвета на директорите, като основната им задача в този случай е да увеличат капитализацията на придобитото акционерно дружество няколко пъти.

За разлика от фондовете за рисков капитал, които финансират и стартиращи компании, частните инвестиционни фондове имат за цел да осигурят финансови инжекции в развити и дълго функциониращи организации. Основно това са компании с развити връзки и технологии, които същевременно изпитват недостиг на финансови ресурси за разширяването си. В същото време, когато правят преки инвестиции, фондовете нямат право да бъдат учредители и да участват в първоначалното пласиране на ценни книжа. Тези изисквания позволяват да се финансират само съществуващи, а не новосъздадени фирми.

  • Фондовете за дялово инвестиране имат за цел да придобият контролен дял в инвестиционния обект и да получат контрол върху него. В този случай управлението на обекта преминава към лицата, управляващи самия фонд. Венчър фондовете не участват в прякото управление на дружеството, в което инвестират, а придобитият дял не надвишава една четвърт от общия му обем, но фондът има право да блокира решения, взети от ръководството на дружеството.

Посочените схеми на финансиране не са твърди и поради това има фондове и от двата вида, които не се опитват да се ограничават до тези настройки.

Когато извършват преки инвестиции, фондовете, когато решават да инвестират финансови ресурси в определена организация, са длъжни да обмислят начини за излизане от нея в бъдеще. Такива начини могат да бъдат IPO, MBO, както и продажбата на пакет от акции, собственост на фонда.

Взаимни фондове

Взаимните инвестиционни фондове, които извършват преки инвестиции, могат да включват:

  • парични средства в руски рубли;
  • ценни книжа на руски акционерни дружества, докато държавната регистрация на облигации се извършва без регистрация на проспекта на емисията;
  • държавни ценни книжа.

Тъй като са доста печеливши, взаимните фондове, занимаващи се с преки инвестиции, ще предполагат повишен риск за инвестиране на финансови средства. При разглеждане на частен инвеститор е необходимо да се отбележат високите изисквания за влизане във въпросните фондове. Тази ситуация възникна в резултат на ориентацията на взаимните инвестиционни фондове, занимаващи се с преки инвестиции, към големи инвеститори: това са главно застрахователни компании, частни пенсионни фондове и други подобни.

В съответствие с действащото законодателство в Русия периодът на действие на взаимните фондове от затворен тип не може да надвишава 15 години. В същото време преките инвестиции имат дългосрочен характер и не осигуряват на акционерите незабавна печалба. Имайки предвид инвестициите, продължителността на взаимните фондове и факта, че те не могат да изкупят дела на инвеститора по негово желание, реализирането на печалба става проблематично.

Основните проблеми на фондовете за дялово инвестиране

Проблемите, които тези фондове срещат при изпълнение на функциите си, са свързани основно с ограничения брой дружества, подходящи за инвестиране. Техният брой в Руската федерация няма капацитет за разширяване на дейността на фондовете за преки инвестиции.

По практически причини, чиято цел е реализирането на печалба, фондовете трябва да инвестират средствата си във възможно най-много компании. Това се дължи на високия риск от финансови загуби за средства, инвестирани в малък брой организации.

Също важен фактор, влияещ върху развитието на институцията за преки инвестиции, е ниската активност в областта на инвестициите, която се е развила поради исторически, социални и междудържавни проблеми.

Съществен проблем в развитието на институцията за преки инвестиции е препятствието под формата на корупционни действия, които достигат до високите етажи на властта, засягащи разпределението на финансовите ресурси, подготовката на съответната документация и избора на приоритетни инвестиционни проекти.

Анализаторите, които говориха на международния форум, разглеждайки тези проблеми, оценявайки текущата ситуация в разглежданата сфера на дейност, посочиха недостатъчността на преките инвестиции, което от своя страна се отразява на динамиката на развитие.

Държавен инвестиционен фонд

Ръководен от инициативата на изпълнителните власти, през 2011 г. беше създаден Руският фонд за преки инвестиции (РПИИ). Нейната приоритетна цел е да прави директни инвестиции в руски компании, които са лидери в своята област или показват добри перспективи за развитие.

Фондът също така се опитва да привлече финансови ресурси от водещи международни инвеститори, действайки като съинвеститор с тях, което има благоприятен ефект върху цялостното развитие на инвестиционната ситуация в Русия.

Руският фонд за преки инвестиции RDIF в момента заема водеща позиция сред държавните фондове, представени на световния пазар. Обхватът на дейността на тази организация включва привличане както на финансови, така и на стратегически съинвеститори.

Това става чрез идентифициране и по-нататъшно прилагане на най-печелившите сред наличните възможности. В същото време качеството и стабилността на фонда се осигуряват от държавното участие.

В заключение можем да кажем, че пазарът на преки инвестиции в Руската федерация се характеризира с положителен и динамичен растеж. Виждаме формирането на собствени нови фондове, занимаващи се с преки инвестиции, чуждестранни организации навлизат на вътрешния пазар на страната, нараства интересът към реализирането на сериозни инвестиционни проекти.

Пазарът на преки инвестиции обаче не показва мащабен растеж, който да позволи динамично развитие на вътрешната икономика на страната.